ЦБ РФ продолжает смягчение денежно-кредитной политики
Центральный банк России принял решение опустить ключевую ставку до 17%, сократив её на один процентный пункт. Это уже третье последовательное снижение после длительного периода жесткого регулирования, длившегося более двух с половиной лет. На фоне того, что инфляция в стране, хоть и постепенно, но замедляется, достигнув 8,1% к 8 сентября по уточнённым данным Минэкономразвития, такое решение регулятора представляется логичным.
Фото: Геннадий Черкасов
Помимо борьбы с инфляцией, важным фактором стало стремление стимулировать замедляющуюся российскую экономику. Корреспондент «МК» обратился к экспертам, чтобы выяснить, как решение Банка России повлияет на экономическую ситуацию в целом и финансовое положение граждан.
«Снижение ключевой ставки позволит оживить кредитование и сделать финансовые ресурсы для бизнеса чуть менее дорогими и более доступными. Однако для радикального изменения тренда экономики, то есть для её возвращения к высоким темпам роста, как в 2024 году, необходимо, чтобы ключевая ставка была ещё ниже — порядка 14-15% годовых. При этом более низкая ставка, стимулируя кредитование и увеличивая денежную массу, может замедлить дальнейшее снижение инфляции, как это уже наблюдалось в США и еврозоне.
Она прогнозирует, что ипотечные кредиты могут подешеветь до 22-23% годовых, а ставки по вкладам — снизиться до 13-15%. Для рядовых россиян эффект будет двояким: кредиты станут немного дешевле, но проценты по депозитам продолжат снижаться, хотя пока останутся двузначными, позволяя вкладчикам получить неплохой доход. В долгосрочной перспективе, более низкие ставки для бизнеса могут способствовать созданию новых рабочих мест. В отношении валютного курса, Мильчакова ожидает, что до конца недели доллар будет колебаться в диапазоне 83-85 рублей, евро — 96-99 рублей, а юань — 11,4-11,8 рублей.»
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global
«Решение ЦБ РФ логично базируется на снижении инфляционных рисков по внутренней статистике вкупе с необходимостью поддержать кредитование и деловую активность. Геополитический фон сейчас в тени и не диктует срочных ужесточений, поэтому Банк России может двигаться по траектории контролируемого смягчения.
По его словам, регулятор учитывает такие параметры, как текущая инфляция, инфляционные ожидания бизнеса и населения, баланс валютного рынка, динамика импорта и экспорта, а также общая финансовая стабильность. Гиря указывает, что ЦБ РФ будет тщательно оговаривать дальнейшие шаги: чем стабильнее замедляется инфляция и слабее вторичные эффекты (от топлива, логистики, импортных компонентов), тем выше вероятность дальнейшего снижения ставки осенью. В случае усиления проинфляционных факторов темп снижения может замедлиться.
Для рубля последствия будут смешанными. Само снижение ставки оказывает давление на национальную валюту, но этот эффект не будет мгновенным и уже частично учтен рынком. В ближайшей перспективе базовый коридор для доллара сохранится на уровне 82–86 рублей, для евро — 94–98 рублей, для юаня — 11,45–11,7 рубля. Дальнейшая динамика будет зависеть от баланса торговых потоков, активности импортеров, продаж экспортной выручки и геополитической обстановки.
Банковские продукты будут меняться с разной скоростью. Ставки по депозитам обычно реагируют быстрее — первые изменения возможны в течение 1–2 недель. По кредитам эффект более растянут: для краткосрочных и оборотных кредитов изменения проявятся в течение 3–6 недель, для новых потребительских и автокредитов — в среднем на 0,5–1% в течение 1–2 месяцев, а для ипотеки — выборочно и постепенно, так как это сильно зависит от банковских программ и субсидий.»
Василий Гиря, генеральный директор GIS Mining
«Инфляция развивается ниже прогнозов Банка России, а экономика замедляется быстрее, чем ожидалось. Эти факторы позволили регулятору продолжить снижение ключевой ставки, особенно с учётом растущих экономических рисков. Однако сезонное удешевление плодоовощной продукции, несмотря на его выраженность, не гарантирует устойчивого замедления инфляции осенью. Уже отмечается ускорение роста цен на многие непродовольственные товары, чувствительные к валютному курсу. Кроме того, сохраняется значительный рост цен на нерегулируемые услуги, что обусловлено продолжающимся увеличением доходов населения при исторически низкой безработице. Таким образом, баланс по-прежнему смещен в сторону проинфляционных рисков — со стороны бюджета, рынка труда, повышенных инфляционных ожиданий и динамики курса рубля.
Тенденция ослабления рубля постепенно усиливается. Снижение экспортных доходов нефтегазовых компаний из-за слабой конъюнктуры на рынке нефти, а также уменьшение привлекательности рублёвых активов после снижения ключевой и депозитных ставок, приводят к сокращению предложения иностранной валюты на рынке. Тем не менее, Пырьева не ожидает резкого ослабления рубля в краткосрочной перспективе.
Банки уже ориентируются на снижение ключевой ставки до 14-15% к концу года и активно опускают ставки по депозитам, в то время как ставки по кредитам для физлиц остаются высокими. Аналитик полагает, что эта тенденция сохранится: ставки по депозитам будут снижаться быстрее, чем по кредитам, поскольку банки таким образом компенсируют период дорогого фондирования.
Наталия Пырьева заключает, что начало смягчения денежно-кредитной политики не принесёт быстрого улучшения жизни для россиян. По её мнению, бремя высоких ставок продолжит оказывать негативное воздействие на население и бизнес до конца 2025 года. Реальный эффект от смягчения монетарной политики проявится не ранее второй половины 2026 года.»
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»
