Макроэкономические данные за первое полугодие подтвердили опасения экспертов: дефицит федерального бюджета в России увеличивается невиданными темпами. Разница между расходами и доходами за шесть месяцев составила почти 3,7 триллиона рублей, достигнув 1,7% ВВП. Это означает, что запланированный на весь 2025 год уровень дефицита (также 1,7% ВВП) был фактически достигнут уже к середине года. Впрочем, такое “перевыполнение” плана не является положительным сигналом для российской экономики.
Согласно данным Министерства финансов, дефицит федерального бюджета РФ в первом полугодии 2025 года составил 3,694 трлн рублей, или 1,7% ВВП. Таким образом, за первые шесть месяцев года его отношение к ВВП достигло годового прогноза.
Изначально на текущий год был запланирован гораздо меньший дефицит — 1,173 трлн рублей, или 0,5% ВВП. Однако вскоре стало ясно, что достичь этих показателей будет крайне сложно. Доходы в казну поступали стабильно, но расходы росли опережающими темпами. В связи с этим весной правительство и Государственная Дума были вынуждены пересмотреть бюджетные параметры, увеличив запланированный на год дефицит до 3,792 трлн рублей, или 1,7% ВВП.
Тем не менее, свежие данные Минфина показывают еще более стремительный рост бюджетной “дыры”. За январь-июнь доходы федерального бюджета выросли на 2,8% до 17,585 трлн рублей, в то время как расходы за тот же период подскочили на 20,2%, достигнув 21,278 трлн рублей.
Министр финансов Антон Силуанов объясняет рост дефицита ускоренным расходованием государственных средств. По его словам, деньги, предусмотренные в бюджете, сейчас тратятся быстрее. Министр назвал такую динамику “хорошей”, подчеркнув заинтересованность Минфина и правительства в том, чтобы “деньги быстрее работали в экономике”. Он также отметил, что на фоне высокой ключевой ставки участники рынка стремятся получить финансирование оперативно.
Независимые эксперты оценивают ситуацию менее оптимистично. Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова считает, что показатели бюджета за первое полугодие 2025 года неоднозначны, а рост дефицита вызывает особую тревогу. Она отмечает, что во втором квартале 2025 года дефицит достиг своеобразного антирекорда, увеличившись на 78% по сравнению с первым кварталом. Аналитик связывает это как с опережающим ростом расходов, так и с падением цен на нефть, хотя в июне ситуация с нефтегазовыми доходами немного улучшилась по сравнению с апрелем и маем.
Дефицит в размере почти 3,7 трлн рублей — это существенная сумма, соглашается руководитель департамента поддержки клиентов и продаж “Альфа-Форекс” Александр Шнейдерман. Однако, по его мнению, пока Минфин утверждает, что ситуация развивается в рамках плана, нет оснований опасаться мгновенного обвала рубля из-за роста дефицита. При этом эксперт указывает, что в России обычно рост госрасходов приводит к росту инфляции. Это может замедлить снижение ключевой ставки Центробанка. Кроме того, монетарные власти могут активизировать покупки валюты для приближения ее курса к заложенным в бюджете уровням. Шнейдерман предупреждает, что это может усилить инфляционное давление, и “с надеждами на крепкий рубль в России до конца года придётся попрощаться”.
Генеральный директор GIS Mining Василий Гиря полагает, что дефицит федерального бюджета в 3,7 трлн рублей за полгода — это заметное, но пока не критическое отклонение, укладывающееся в рамки бюджетной устойчивости (1,7% ВВП). Однако он считает темпы роста дефицита (78% во втором квартале) вызывающими вопросы, особенно на фоне нестабильности нефтегазовых доходов и высоких социальных обязательств.
С точки зрения будущих рисков, многое будет зависеть от динамики экспорта и устойчивости рубля. По его мнению, пока торговый баланс остается сильным, а инфляция показывает признаки замедления, ситуация под контролем. Но если цены на нефть снизятся, а геополитическая напряженность усилится, давление на бюджет значительно возрастет, предупреждает эксперт.
Василий Гиря прогнозирует, что к концу текущего года бюджетный дефицит составит 2–2,4% ВВП при сохранении текущих тенденций. В случае ухудшения конъюнктуры он может достигнуть 2,8%. Курс доллара при этом может вернуться в диапазон 85–90 рублей к декабрю, особенно если Банк России перейдет к активному смягчению денежно-кредитной политики.
