Аналитик Александр Разуваев считает гибель Трампа главным непредсказуемым событием для российской экономики.
Каждая осень традиционно приносит с собой новый виток деловой активности. Однако текущий год, насыщенный геополитическими событиями, саммитами и громкими заявлениями, обещает быть особенно неспокойным. В преддверии возможных негативных сценариев, «МК» обратился к Александру Разуваеву, члену наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, чтобы обсудить главные экономические угрозы предстоящего сезона.
Неожиданные повороты: Смерть Трампа и девальвация рубля
В экономике термин «черный лебедь», введенный Нассимом Талебом, обозначает непредсказуемое событие с серьезными последствиями, которое опровергает все предыдущие прогнозы. Какой же «черный лебедь» может повлиять на Россию в ближайшие месяцы?
По мнению Александра Разуваева, наиболее значимым риском осени является потенциальная смерть Дональда Трампа. Недавнее временное исчезновение бывшего президента США из медиапространства, хотя и осталось почти незамеченным в России на фоне азиатских саммитов и ВЭФ, вызвало обеспокоенность в мировом интернете. С учетом предыдущих покушений и множества внутренних противников, эта ситуация порождает вопросы о ее последствиях для России. Худший сценарий предусматривает приход к власти демократов в США, ужесточение санкций и эскалацию украинского конфликта, возвращаясь к политике времен Байдена. Это приведет к высокой волатильности на мировых фондовых и сырьевых рынках, значительному росту цен на золото и полному краху надежд на сокращение российского оборонного бюджета, переоценку акций и совместные проекты по добыче нефти и газа на Аляске. Такой сценарий, по словам аналитика, действительно страшен.
Бюджетный дефицит и курсовая политика
Вторым важным риском является возможная девальвация рубля, к которой власти могут прибегнуть для финансирования растущего дефицита бюджета. Согласно предварительным данным, за январь-июль 2025 года дефицит госбюджета превысил 4,879 трлн рублей, что составляет 2,2% ВВП и уже превосходит скорректированный годовой прогноз в 3,792 трлн рублей (1,7% ВВП). Источники для покрытия такого дефицита остаются неопределенными. Вероятность масштабной приватизации крупных госкомпаний невысока, а использование средств Фонда национального благосостояния рассматривается как крайняя мера. Надежды на скорое завершение СВО и сокращение оборонных расходов постепенно угасают. В условиях санкций и сложной геополитической обстановки получение внешних заимствований для России маловероятно. Таким образом, девальвация рубля представляется реальным путем решения проблемы дефицита.
Последствия девальвации рубля:
- Падение стоимости рублевых активов.
- Рост импорта.
Для защиты от девальвации аналитик рекомендует приобретать золото. Оно торгуется в долларах, и инвесторы могут покупать как физическое золото (слитки, монеты), так и акции золотодобывающих компаний или фонды золота на Московской бирже.
Банковский сектор под давлением и налоговые изменения
Третьей угрозой назван банковский кризис. Высокая ключевая ставка Центробанка может спровоцировать увеличение неплатежей по кредитам. Несмотря на то, что агентство Bloomberg неоднократно указывало на потенциальные проблемы у ряда розничных кредитно-финансовых организаций, их отчетность по МСФО пока не подтверждает эти опасения. Однако Разуваев напоминает о прецедентах, когда международная отчетность не отражала реальные проблемы с ликвидностью, как это было с «Собинбанком» в 2008 году, что позволяет предположить возможность повторения подобной ситуации.
Четвертый риск — обвал фондового рынка, который может привести к массовому оттоку розничных инвесторов. В России насчитывается около 38 миллионов частных инвесторов, и их уход с рынка станет критическим для Московской биржи.
Причиной такого обвала может стать существенное ухудшение финансовых показателей нефтегазового сектора и связанных с ним компаний. Дивиденды крупнейших «голубых фишек» оказались ниже ожиданий, поскольку крепкий рубль и высокие цены на нефть не позволили экспортерам получить достаточную прибыль для выплаты высоких дивидендов.
Ситуация может улучшиться, если ключевая ставка Центрального банка продолжит снижаться. Некоторые прогнозы указывают на возможное снижение ставки с текущих 18% до 14-15% к декабрю, что положительно скажется на делах компаний-экспортеров.
Завершает пятерку главных рисков новая волна налоговых изменений, в частности, повышение НДФЛ. Учитывая дефицит бюджета и текущие военные расходы, государство может вновь пересмотреть налоговую политику. Плоская шкала НДФЛ в 13%, некогда гордость реформ «нулевых», уже стала историей. Возможно и увеличение налогов на дивиденды, что, безусловно, негативно отразится на фондовом рынке, но в текущих государственных приоритетах есть более важные задачи.
