Центральный банк ожидает дальнейшего замедления инфляции, придерживаясь осторожной политики.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, комментируя решение о снижении ключевой ставки с 20% до 18% годовых, подчеркнула, что, хотя инфляция движется к целевым показателям, путь к полной стабилизации еще не завершен. Она отметила важность дальнейших осторожных шагов в денежно-кредитной политике (ДКП), несмотря на замедление роста потребительских цен. По ее словам, необходимо убедиться, что наблюдается реальное улучшение ситуации, а не просто временное ослабление инфляционного давления.
На пресс-конференции журналисты поинтересовались у Набиуллиной, можно ли применить к инфляции в России условную “шкалу боли” от 1 до 10, где 1 означает незначительную инфляцию, а 10 — невыносимую, и на каком уровне находится текущая ситуация.
Глава ЦБ пояснила, что регулятор оперирует собственными категориями инфляции: низкая инфляция, которая почти неощутима для граждан (в России это около 4%, в развитых странах — 2%), а также умеренно высокая и очень высокая. Последняя, по ее словам, препятствует экономическому росту и долгосрочному планированию. Набиуллина подчеркнула, что наиболее опасный сценарий — гиперинфляция, при которой цены растут на сотни и тысячи процентов, как это было в России в 1992 году (рост цен более чем в 25 раз), — стране в настоящее время не угрожает.
Ключевые тезисы Центробанка
Ключевые выводы пресс-конференции 25 июля включали следующие положения:
- Снижение инфляционного давления: Инфляция замедляется быстрее, чем ожидалось, благодаря ужесточению денежно-кредитной политики и укреплению рубля.
- Баланс спроса и предложения: Рост потребительского спроса постепенно нормализуется, приближаясь к реальным возможностям экономики по увеличению производства.
- Инфляционные ожидания: Ожидания инфляции среди населения и предпринимателей остаются высокими, чему, в частности, способствует индексация тарифов ЖКХ, что препятствует стабильному снижению инфляции.
- Рынок труда: Ситуация на рынке труда стабилизируется: дефицит кадров уменьшается, темпы роста заработных плат замедляются, а уровень безработицы держится на исторических минимумах.
- Вклады населения: Рост объемов депозитов населения в текущем году несколько замедлился, однако интерес к долгосрочным вкладам сохраняется на высоком уровне.
- Инвестиции: Инвестиционная активность остается значительной, в том числе благодаря государственным мерам поддержки приоритетных отраслей.
- Курс рубля: На динамику рубля влияют не только операции по текущему счету, но и финансовые потоки. Укрепление национальной валюты во многом обусловлено эффектом жесткой ДКП.
- Устойчивость банковского сектора: Центробанк не видит необходимости в дополнительной капитализации крупных банков из-за возможных проблемных долгов. Банковский сектор демонстрирует устойчивость и высокую прибыльность. По итогам первого полугодия его прибыль достигла 1,7 трлн рублей, что, по словам Набиуллиной, позволяет банкам поддерживать и наращивать капитал.
Среди основных рисков для своего базового прогноза регулятор выделил возможные изменения в бюджетной политике правительства, особенно в части структуры первичного дефицита, что может вынудить ЦБ вновь ужесточить монетарную политику. Было также отмечено, что в свете долгосрочных тенденций на мировых сырьевых рынках целесообразно рассмотреть снижение цены отсечения нефти (нынешние $60 за баррель), что повысит устойчивость экономики к внешним потрясениям.
В ходе мероприятия были затронуты и острые темы. Один из журналистов отметил, что, несмотря на замедление инфляции благодаря высокой ключевой ставке, в бизнес-кругах бытует мнение, что экономика едва справляется, а снижение ставки — лишь политический шаг. Он попросил прояснить, так ли это.
Председатель Банка России ответила, что существует множество мнений и экспертных позиций в пользу снижения ставки, и они вполне объяснимы. Однако ЦБ не расценивает их как давление, принимая решения исключительно самостоятельно, основываясь на глубоком анализе текущей экономической ситуации и существующих рисков. Важным источником информации для регулятора служат регулярные опросы предприятий по всей стране.
Вопрос о причинах, по которым ЦБ не пошел на более радикальное снижение ставки, например, вдвое, как это сделали некоторые другие страны, был исчерпывающе прокомментирован заместителем председателя регулятора Алексеем Заботкиным.
Алексей Заботкин привел пример Турции, где в 2021 году ставка была резко снижена с 24% до 10%, несмотря на уже высокую и ускоряющуюся инфляцию (10%). Результатом стало то, что к 2023 году инфляция достигла 85% и начала снижаться только после повышения ставки до 50%. Этот «исторический опыт» наглядно демонстрирует, что ключевая ставка должна строго соответствовать текущему уровню инфляции и инфляционным ожиданиям.
Представитель прессы затронул вопрос антироссийских санкций, количество которых с 2014 года превысило 30 тысяч, при этом финансовый сектор несет основную нагрузку. В контексте недавнего утверждения Евросоюзом 18-го пакета ограничений, был задан вопрос о дальнейших ожиданиях и готовности российских монетарных властей к новым вызовам.
Эльвира Набиуллина подчеркнула, что российский финансовый сектор продемонстрировал значительную устойчивость к санкционному давлению. Политика Центрального банка направлена на сохранение этой устойчивости. Она признала, что жесткая денежно-кредитная политика регулятора может вызывать нарекания у банков, но именно она обеспечивает необходимый запас прочности для всей банковской системы.
