Названа причина, по которой ЦБ опустит ставку
На предстоящем заседании 25 июля Центральный банк, по всей видимости, примет решение о снижении ключевой ставки, однако точный размер понижения остается предметом дискуссий. Большинство экспертов рассматривают два основных сценария: снижение до 18% с текущих 20%, или более консервативное снижение до 19%. В любом случае, такое решение будет свидетельствовать о том, что регулятор придает большее значение устойчивой тенденции замедления инфляции, нежели потенциальным проинфляционным рискам.
В начале июля наблюдался прогнозируемый рост потребительских цен до 0,79% из-за индексации тарифов ЖКХ, по сравнению с 0,07% неделей ранее. Однако впоследствии ситуация изменилась: с 15 по 21 июля зафиксирована дефляция на уровне 0,05%, что стало первым подобным случаем с сентября прошлого года. Годовая инфляция в России по состоянию на 21 июля снизилась до 9,17% (с 9,34% на 14 июля), продолжая тенденцию замедления, которая отмечается Росстатом уже третий месяц подряд. Банк России в своем бюллетене «О чем говорят тренды» подчеркивает критическую важность поддержания этой тенденции, несмотря на возможные колебания цен на отдельные товары и услуги.
Для Центрального банка поддержание стабильной инфляционной динамики является наивысшим приоритетом, поскольку регулятор обычно не реагирует на кратковременные ценовые изменения. Однако существует и другой важный аспект, который вступает в противоречие с первым: риск чрезмерного замедления экономического роста, если ключевая ставка сохранится на текущем высоком уровне. Следует отметить, что даже снижение ставки до 18% или 19% не приведет к существенным изменениям для реального сектора экономики, поскольку денежно-кредитные условия останутся достаточно жесткими, а доступность кредитов — ограниченной. Современные экономические условия требуют от ЦБ чрезвычайной осмотрительности, так как коммерческие банки фиксируют увеличение количества неплательщиков и общее снижение платежеспособности как среди населения, так и среди предприятий. В связи с этим, требования к потенциальным заемщикам ужесточаются, а процентные ставки по кредитам остаются повышенными.
Денис Астафьев, руководитель финтех-платформы SharesPro, отмечает, что «у Центрального банка появилась возможность для смягчения денежно-кредитной политики (ДКП)». Он подчеркивает, что годовая инфляция замедлилась до 9,17%, а инфляционные ожидания остаются стабильными. По его мнению, если ЦБ сочтет текущий тренд устойчивым, то ставка вполне может быть снижена до 18% годовых. Для граждан это обернется постепенным уменьшением доходности по рублевым вкладам; уже в ближайшие месяцы процентные ставки по годовым депозитам могут снизиться до 10–11%.
Процентные ставки по кредитам, особенно потребительским, будут реагировать с задержкой, и ощутимый эффект проявится, скорее всего, к осени. Ставки по ипотеке, как и прежде, будут определяться преимущественно государственными субсидированными программами. Астафьев также полагает, что решение ЦБ мало повлияет на курс рубля, поскольку его стабильность будет поддерживаться за счет экспортных операций и высокой реальной доходности активов, удерживая курс доллара в диапазоне 82-84 рубля.
Александр Шнейдерман, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс», предполагает, что Центральный банк примет максимально осторожное решение, снизив ставку до 19%. По его мнению, стратегия снижения на один процентный пункт является наиболее сбалансированной, так как она не вызовет экономических потрясений и позволит комфортно достичь уровня в 16% к концу года. Этому решению благоприятствует замедление инфляции, хотя текущий показатель еще значительно выше целевого уровня 7,6%, установленного Минэкономразвития.
Шнейдерман также добавляет, что федеральный бюджет остро нуждается в увеличении поступлений от экспорта сырья. Учитывая снижение потолка цен на российскую нефть с 60 до 47,6 доллара за баррель, покупатели могут требовать еще больших скидок, в то время как логистические расходы для российских нефтяных компаний продолжают расти. Смягчение денежно-кредитной политики, по его мнению, позволит незначительно ослабить рубль, что не должно существенно повлиять на импортеров в краткосрочной перспективе.
Василий Гиря, генеральный директор GIS Mining, считает, что «на фоне стабильного снижения инфляционного давления ЦБ логично понизит ставку до 18% годовых». Он подчеркивает, что недавнюю недельную дефляцию в 0,05% следует рассматривать как разовое явление, а не как устойчивую тенденцию. Последствия для вкладчиков, по его словам, будут умеренными. Процентные ставки по депозитам планомерно снижаются в течение нескольких месяцев, и эта тенденция продолжится. Ожидается, что банки скорректируют условия по вкладам примерно через неделю после решения ЦБ, но резких изменений не предвидится. Ставки по кредитам будут снижаться еще медленнее, так как банки стремятся сохранить свою маржу.
Что касается рубля, Гиря предполагает, что смягчение ДКП окажет нейтральное или незначительно негативное воздействие. Валютный рынок уже учел это решение Банка России, учитывая продолжающийся налоговый период и стабильные цены на нефть. Тем не менее, он прогнозирует, что доллар может вновь достичь отметки в 80 рублей к концу июля.
Андрей Лоссан, аналитик финансового маркетплейса «Сравни», считает, что «наиболее вероятным сценарием является снижение ставки до 18%». В таком случае, к концу лета ожидается снижение ставок по краткосрочным депозитам до 13–14%, а по годовым — до 15–15,5%. Что касается потребительских кредитов, их ставки, скорее всего, сохранятся в диапазоне 36–38% годовых, а по автокредитам и ипотеке возможны лишь незначительные корректировки — не более чем на один-два процентных пункта к концу года.
