Специалисты проанализировали последствия решения регулятора для экономики и финансового благосостояния россиян.
Правление Центрального банка России во второй раз подряд приняло решение о снижении ключевой ставки, уменьшив ее сразу на 2 процентных пункта, до 18%. Это решение обусловлено несколькими факторами, включая замедление годовой инфляции до уровня ниже 9,2% к 21 июля, несмотря на недавнее повышение тарифов ЖКХ почти на 12%. Журналисты выяснили у экспертов, какие еще причины повлияли на данное решение и как оно повлияет на жизнь граждан.
Мнения экспертов
Регулятор учел факторы, благоприятствующие снижению ключевой ставки: замедление инфляции, крепкий рубль и риски рецессии экономики. По нашим прогнозам, этот процесс продолжится, и к декабрю показатель может опуститься до 14%. Снижение ставки упростит условия кредитования как для экспортеров и импортеров, так и для частного сектора.
Ослабление денежно-кредитной политики (ДКП) традиционно играет против рубля. Мы ожидаем, что иностранные валюты начнут расти: к концу июля курс доллара может вернуться к 80 рублям, евро — превысить 93 рубля, а юань укрепится до 11 рублей. В среднесрочной перспективе прогнозируем дальнейшее ослабление национальной валюты, при котором доллар достигнет диапазона 85-90 рублей, евро — 95-100 рублей, а юань закрепится в пределах 11,5-12 рублей.
Ставки по вкладам и кредитам следуют за ключевой ставкой ЦБ, иногда даже опережая изменения. Ожидается дальнейшее падение доходности депозитов, а кредиты вскоре станут более доступными.
Решение Банка России стало логичным шагом на фоне замедления инфляции (9,4% в июне) и охлаждения потребительского спроса. Валютный рынок демонстрирует стабильность, а налоговый период поддерживает рубль. Центробанк продолжает курс на постепенное смягчение денежно-кредитной политики, не создавая при этом стрессов для рынка.
Уменьшение стоимости заимствований поддержит весь сегмент кредитования и инвестиций, снизив давление на бизнес и домохозяйства. Умеренное снижение не создаст резкого давления на рубль, поскольку экономика по-прежнему оперирует с двузначным уровнем ставки, который является заградительным. Курс доллара, евро и юаня, скорее всего, останется в пределах текущих диапазонов. Я ожидаю, что доллар будет торговаться в пределах 78–80 рублей, евро — 91–94 рублей, юань — в границах 10,8–11 рублей. Такие коридоры для иностранных валют особенно актуальны с учетом налоговых выплат и стабильных экспортных поступлений.
Процентные ставки по кредитам будут уменьшаться постепенно. В первую очередь это коснется потребительских и корпоративных займов. В ипотечном сегменте изменения будут более инерционными, особенно вне льготных программ. Ставки по вкладам также снизятся, но пока сохранят положительную реальную доходность. В долгосрочной перспективе смягчение денежно-кредитной политики может оживить рынок недвижимости и поддержать интерес к крупным покупкам.
Несмотря на замедление, годовая инфляция в июне составила 9,4%. Если во втором полугодии этот показатель опустится до 7-8%, возможны дополнительные снижения ключевой ставки, однако достижение 15% в этом году маловероятно. Инфляция пока отступает медленно, и повышение тарифов ЖКХ с 1 июля, вероятно, замедлит этот процесс.
В пользу смягчения монетарной политики в текущем году говорит то, что кредитный рынок начал “охлаждаться” благодаря жесткой политике Банка России в начале года. Например, из-за высоких процентных ставок выдачи ипотеки упали на 44% за первый квартал 2025 года. В то же время высокие ставки помогли “связать” часть денежной массы на рублевых вкладах, что способствовало сдерживанию инфляции. Влияние этого фактора доказывает эффективность высокой ключевой ставки, позволяя Банку России достичь своей цели во втором полугодии и перейти к смягчению ДКП. Наш базовый сценарий предполагает снижение ключевой ставки к концу 2025 года до 17% годовых.
Банки продолжат сокращать доходность по банковским вкладам и депозитам. В свою очередь, вкладчики начнут искать альтернативные варианты вложения денежных средств, которыми могут стать облигации (ОФЗ). Допускается также перераспределение имеющихся денег в сторону рынка акций, но это будет определяться дивидендной политикой компаний, поскольку инвесторов прежде всего будут интересовать акции с выплатой дивидендов.
Запланированный уровень инфляции ЦБ на этот год составляет 7–8%. За первое полугодие 2025 года потребительские цены в РФ выросли на 3,77%. По опыту прошлых лет, повышение инфляции обычно приходится на второе полугодие, начиная с августа. Поэтому мы допускаем, что динамика цен далее будет отличаться более высокими темпами роста по сравнению с первым полугодием.
