ЦБ РФ объяснил причины отказа от раскрытия ожиданий по курсу рубля
Фото: Геннадий Черкасов
Центральный банк России принял решение временно отказаться от раскрытия прогнозов курса рубля к иностранным валютам в среднесрочной перспективе. Об этом заявил Андрей Ганган, глава департамента денежно-кредитной политики Банка России. Регулятор считает, что предоставление такой информации может быть неправильно истолковано общественностью как установка конкретных целей, в то время как ЦБ не занимается прямым управлением валютным курсом. Возникает вопрос: на какие прогнозы тогда следует ориентироваться гражданам?
Напомним, что в конце 2023 года заместитель председателя Центробанка Алексей Заботкин анонсировал, что вопрос о публикации прогнозов курса рубля будет решен в первой половине 2024 года. Однако санкции США, введенные против Московской биржи и сопутствующей инфраструктуры в июне прошлого года, вынудили регулятора отложить рассмотрение этого вопроса еще на год — до начала подготовки проекта “Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2026-2028 годы”. При этом с декабря прошлого года Банк России уже начал определять курсы иностранных валют к рублю, основываясь на объединенных данных с биржевого и внебиржевого сегментов рынка.
Несмотря на истекший срок для принятия решения, ЦБ не намерен раскрывать свои ожидания относительно будущей динамики рубля. Ранее Алексей Заботкин подчеркивал, что хотя регулятор обладает внутренним пониманием траектории курса как части макроэкономической модели, публиковать эти данные нецелесообразно. Основной причиной является риск того, что рыночные игроки воспримут прогноз как официальную цель ЦБ, что противоречит политике инфляционного таргетирования, направленной на поддержание инфляции на уровне 4%, а не на управление валютным курсом. Андрей Ганган, глава департамента денежно-кредитной политики, подтвердил это решение, заявив, что публикация прогнозов в текущих условиях может привести к неправильной интерпретации со стороны населения. Он отметил, что Центробанк может пересмотреть свою позицию в будущем, в рамках очередного обзора денежно-кредитной политики.
Почему ЦБ не публикует прогнозы: мнения экспертов
Экспертное сообщество в целом поддерживает решение Центробанка. Михаил Косов, заведующий кафедрой государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Плеханова, считает, что отказ от публикации прогнозов оправдан, поскольку такие данные могут быть восприняты рынком как директива, что приведет к «эффекту якоря» и активизации спекулятивной активности. В условиях высокой внешней неопределенности это увеличивает вероятность расхождения между прогнозом и реальной ситуацией, подрывая доверие к Центральному банку.
Юлия Кузнецова, президент Ассоциации финансовых и инвестиционных советников, добавляет, что в России любой ориентир от регулятора воспринимается как обязательство, что несовместимо с принципом плавающего курса и инфляционным таргетированием. В условиях санкций и высокой волатильности, любые прогнозы быстро теряют актуальность и могут негативно сказаться на репутации ЦБ. Директор аналитического департамента «Цифра брокер» Ованес Оганисян отмечает, что ЦБ может использовать внутренние сценарии курса, но публичное озвучивание этих цифр может быть некорректно истолковано и использовано для обвинений в случае отклонений.
На что ориентироваться гражданам?
Возникает логичный вопрос: на что же тогда ориентироваться гражданам при планировании валютных операций? Ованес Оганисян указывает на опросы аналитиков, публикуемые Банком России, которые агрегируют текущие рыночные ожидания. Михаил Косов предлагает рассматривать прогнозы Минэкономразвития, заложенные в госбюджет и отражающие внешнеэкономические перспективы, а также сценарные оценки самого Банка России. Полезными могут быть аналитические отчеты крупных российских банков и инвестиционных компаний, а также долгосрочные сценарии международных институтов, таких как МВФ, Всемирный банк и ОЭСР, для понимания глобальных тенденций.
Важно помнить, что любые прогнозы следует воспринимать как диапазоны возможных значений, а не как точные цифры, учитывая многофакторность валютной динамики. Ученый подчеркнул, что рациональный подход заключается в сравнении различных прогнозов, определении “коридора” возможных изменений и учете общих экономических рисков, а не в слепом доверии к единичным фиксированным значениям.
Тем не менее, такое мнение не является единственным. Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, считает, что гражданам разумнее доверять консенсус-прогнозам крупных банков и инвесткомпаний, которые комплексно оценивают макроэкономические и геополитические факторы, а не полагаться на отдельные ведомственные оценки. Прогнозы Минэкономразвития, хотя и полезны для долгосрочных тенденций, могут быть излишне оптимистичными. Аналитику международных агентств следует интерпретировать с осторожностью из-за влияния санкций. Подобные источники предпочтительнее “официального курса будущего”, поскольку они предлагают диапазоны и сценарии с различной степенью вероятности.
Для долгосрочного планирования эксперт рекомендует сосредоточиться на фундаментальных индикаторах, таких как экспортная выручка, мировые цены на нефть и изменения ключевой ставки ЦБ, а не исключительно на прогнозах, чья точность в текущей ситуации ограничена.
