Названы причины, по которым необходимо скорейшее снижение ключевой ставки Центробанка
Российская экономика существует в условиях повышенной ключевой ставки Центрального банка уже около двух лет. Этот период оказал значительное влияние на ее трансформацию. Однако ряд индикаторов свидетельствует о скорее отрицательных последствиях такой политики, что делает скорейшее снижение ставки крайне необходимым.
Стоит отметить, что на начальном этапе проведения СВО ключевая ставка была относительно низкой (например, с середины 2022 по середину 2023 года она находилась в диапазоне 7,5–9,5%). С августа 2023 года Центробанк начал ее поэтапно повышать, достигнув к концу 2024 года пика в 21% — одного из самых высоких показателей в мире. Несмотря на недавнее снижение до 20% в июне и возможное до 17% в июле, текущий уровень остается чрезвычайно высоким.
Позиция Центробанка, объясняющая его действия, довольно прямолинейна. Регулятор считает, что в экономике присутствует избыточная денежная масса, активно циркулирующая в торговле и на предприятиях. По их мнению, этот объем денег стимулирует чрезмерный спрос, что, в свою очередь, провоцирует рост инфляции.
Безусловно, высокий уровень инфляции (около 10% и выше) требует принятия мер. Однако возникает два существенных вопроса: во-первых, является ли борьба с инфляцией единственной задачей ЦБ? И во-вторых, почему методы борьбы с инфляцией, используемые российским Центробанком, создают дополнительные препятствия для развития отечественной экономики?
Итак, есть как минимум семь совершенно явных признаков того, что экономика России благодаря высокому уровню ключевой ставки оказалась в крайне затруднительной ситуации. Первый очевидный признак — замедление темпов экономического роста. Если в прошлом году экономика показала рост более 4% (что, хоть и неплохо по мировым меркам, не является выдающимся результатом), то в текущем году даже прогнозы Минэкономразвития на уровне 2–2,5% выглядят избыточно оптимистично. Фактические данные за первое полугодие 2025 года позволяют предположить, что даже удержание экономики от падения в рецессию станет серьезным достижением при текущей ставке. В условиях международных санкций и гибридной войны фактически отсутствует расширенное воспроизводство, что создает серьезные вызовы для решения государственных задач.
Второй признак — снижение индекса деловой активности ниже порогового значения 50. Это говорит о том, что бизнес не видит перспектив для роста, опасается снижения спроса и в целом пессимистично оценивает ситуацию, что является явным индикатором экономического спада.
Третий признак — стагнация индекса производства товаров и услуг. Фактически нулевой рост свидетельствует об отсутствии в стране потребности в существенном наращивании выпуска новой продукции, как будто текущего предложения достаточно.
Четвертый признак — резкое снижение инвестиционной активности. Прогнозируемый Минэкономразвития рост капиталовложений в 2025 году (1,7%) выглядит крайне скромно по сравнению с 7,4% в 2024 году и указывает на системные проблемы.
Пятый признак — увеличение дебиторской задолженности. Заказчики задерживают оплату, по сути, получая беспроцентный кредит от своих подрядчиков. Это вынуждает предприятия брать дорогие коммерческие кредиты для покрытия текущих расходов, что создает риск кризиса неплатежей и массовых банкротств среди добросовестного бизнеса. На фоне этих трудностей банковский сектор демонстрирует сверхприбыли (3,3 трлн руб. в 2023 году, 3,8 трлн руб. в 2024 году), аккумулируя рекордные объемы депозитов населения (почти 60 трлн руб. к началу 2025 года). Высокая ключевая ставка стимулирует депозитный бум, но одновременно “замораживает” эти средства, выводя их из реальной экономики.
Шестой признак — фиксируемое снижение реальных, а иногда и номинальных заработных плат, согласно опросам. Замедление экономики ограничивает возможности работодателей по индексации доходов. Это противоречит заявленной Президентом цели построения экономики высоких заработных плат, основанной на производительности и компетенциях.
Седьмой признак — снижение потребительского спроса. Граждане сокращают расходы на товары и услуги. Это является прямым индикатором проблем, требующих внимания со стороны государства. Важно также отметить, что высокая ключевая ставка, повышая стоимость кредитов для производителей, в конечном итоге стимулирует рост цен на товары первой необходимости, парадоксальным образом подпитывая инфляцию, а не борясь с ней. Фундаментальным тревожным сигналом является впервые за десятилетия зафиксированное снижение реальной денежной массы в первом полугодии 2025 года, что ставит под угрозу перспективы экономического развития.
Таким образом, эффективность текущей политики ЦБ в борьбе с инфляцией при помощи высокой ставки остается под вопросом, поскольку инфляция по-прежнему высока. Возможно, стоит искать другие подходы, например, активно стимулировать предложение через создание новых производств, как неоднократно указывал Президент. Нынешняя экономическая траектория при высоком “ключе” не внушает оптимизма и грозит рецессией, банкротствами и ростом социальной напряженности уже к концу года. Экономика должна развиваться, а не стагнировать.
Что необходимо предпринять? Ключевые меры включают насыщение экономики деньгами, стимулирование внутреннего спроса, развитие инфраструктуры. Требуются целевая эмиссия, реальное планирование и, главное, дешевый кредит. Нужно создавать экономику предложения и высоких зарплат, о которой говорит глава государства. Фундаментальное и ответственное снижение ключевой ставки до уровня ниже 10%, а в перспективе до 3%, является необходимым условием для роста, социального благополучия и контроля над ценами. Действовать нужно незамедлительно. Хочется надеяться, что монетарные власти прислушаются.
