В числе основных факторов, влияющих на динамику национальной валюты, эксперт называет геополитическое давление, дефицит государственного бюджета и усиливающуюся инфляцию.
Август, традиционно считающийся месяцем высокой неопределенности для курса рубля, в этом году прошел на удивление спокойно. Никаких серьезных геополитических или макроэкономических шоков, способных спровоцировать обвал национальной валюты, не наблюдалось. В течение последних недель курс доллара уверенно держался в районе 80 рублей. Однако, по мнению экспертов, сентябрь может положить конец этой устойчивости, хотя резкая девальвация представляется маловероятной.
Вероятное ослабление рубля осенью, скорее всего, будет носить постепенный характер. Российская валюта демонстрирует поразительную стойкость, постоянно опровергая пессимистичные прогнозы с марта 2025 года, когда доллар достигал 88,2 рубля, а аналитики предрекали его дальнейший рост. Сегодня курс составляет около 80,2 рубля, а в июле был зафиксирован годовой минимум на отметке 76,6.
Сохранит ли рубль свою «иммунную» реакцию на внешние обстоятельства в сентябре? Эксперты склоняются к негативному ответу. Ожидается множество факторов, которые могут оказать давление на курс. Например, на заседании 12 сентября Центральный банк, вероятно, снизит ключевую ставку, возможно, до 16-17%. Это приведет к снижению привлекательности рублевых вкладов, увеличит денежную массу в обращении и стимулирует спрос на иностранную валюту.
Также стоит отметить, что в августе цена на нефть марки Brent упала на 8%, с $73,5 до $67,7 за баррель. В сентябре это может обернуться сокращением доходов от экспорта сырья и уменьшением притока иностранной валюты в страну. На фоне продолжающихся торговых войн и увеличения мирового предложения спрос на энергоресурсы сокращается, что давит на цены. Для рубля это традиционно негативный фактор.
Игорь Николаев, главный научный сотрудник Института экономики РАН, считает, что «наиболее весомым фактором является геополитика, буквально нафаршированная минами замедленного действия, готовыми взорваться в любой момент». Он поясняет: «Если в сентябре Евросоюз утвердит новый пакет ограничительных мер, это усилит общее санкционное давление на Россию, а значит, и на рубль. Напомню, что в конце ноября 2024 года рубль уже „просел“ на 11% относительно доллара (до 108) в связи с санкциями администрации Байдена в отношении финансового сектора РФ, отразившимися на инфраструктуре международных расчетов и сроках поступления экспортной выручки. То есть на такие вещи рубль реагирует».
Экономист также указывает на ожидаемое снижение ключевой ставки Центробанком, которое, независимо от размера шага (1% или 2%), снизит интерес иностранных инвесторов к российским активам. В этом случае возможна умеренная девальвация — до 82-83 рублей за доллар. Более радикальное ослабление, до 90 рублей и выше, может произойти лишь при крайне неблагоприятном стечении геополитических и внешних обстоятельств.
Каково влияние бюджетного дефицита, достигшего в июле 4,88 трлн рублей (2,2% ВВП), на курсообразование?
«С нынешним курсом будет крайне сложно выполнить обязательства на текущий год, профинансировать дефицит, который уже превысил скорректированный Минфином в апреле плановый показатель в 3,8 трлн (1,7% ВВП)», — отмечает Николаев. Он добавляет, что для покрытия расходной части бюджета, очевидно, требуется более слабый рубль. Однако этот фактор, по его словам, проявит себя в большей степени не в сентябре, а в четвертом квартале. Правительство и Центральный банк учитывают это, понимая, что любые попытки искусственно ослабить рубль (например, с помощью валютных интервенций) могут негативно сказаться на инфляционной динамике. Поэтому, если курс и изменится, то совсем незначительно.
Сезонная дефляция на плодоовощном рынке, длившаяся пять недель, закончилась. Ожидается, что в сентябре рост цен ускорится. Как это отразится на рубле?
Действительно, за неделю с 19 по 25 августа инфляция составила символические 0,02%. Это означает, что влияние сезонного удешевления плодоовощной продукции исчерпано, и далее цены будут только расти, несмотря на обилие фермерской продукции в магазинах. Кроме того, в августе до 13,5% (с 13% в июле) повысились инфляционные ожидания населения, а цены на бензин продолжают безудержно дорожать. Инфляция и курс национальной валюты взаимосвязаны: рост цен в условиях замедления экономики усиливает эти эффекты, снижает привлекательность рубля как защитного актива и способствует оживлению спроса на иностранную валюту.
