В ЕС предложили направить 140 млрд евро Украине из активов России
В ходе недавних телефонных переговоров между канцлером Германии Фридрихом Мерцем и бывшим президентом США Дональдом Трампом была поднята тема возможного использования замороженных российских активов для оказания финансовой поддержки Украине. Об этом стало известно от официального представителя правительства ФРГ Штефана Корнелиуса. В свете этих обсуждений возникает вопрос: как Россия может отреагировать на реализацию подобных инициатив, и какие последствия это будет иметь?
© Michael Kappeler/ dpa/ Global Look Press
Воровские замашки
Газета Financial Times сообщила, что Фридрих Мерц предложил предоставить Украине беспроцентный займ в размере 140 миллиардов евро, который будет обеспечен за счет российских активов, замороженных после начала СВО. Именно этот сценарий, по данным издания, канцлер Германии обсуждал с бывшим президентом США.
Ранее глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен представила свой подход к использованию российских активов, названный «репарационным кредитом». Согласно этой схеме, Украина должна получить кредит, погашение которого будет зависеть от получения ею компенсаций от России в будущем. При этом утверждается, что сами российские активы не будут конфискованы. Однако механизм этого не до конца ясен, поскольку предполагается, что замороженные средства будут перемещены из бельгийского депозитария Euroclear в специально созданный фонд. Этот фонд будет инвестировать средства на долгосрочной основе для получения прибыли. Полученная прибыль, а также, возможно, и сам капитал, будет принадлежать либо всему Евросоюзу, либо правительствам, выступающим гарантами облигаций. Фон дер Ляйен 30 сентября заявила, что часть этого «репарационного кредита» пойдет на закупку вооружения для ВСУ у европейских производителей. По данным Bloomberg, решение ЕС по использованию российских активов может быть принято уже к 23 октября.
Президент России Владимир Путин уже высказался относительно намерений европейских стран. Комментируя инициативу ЕК о возможной конфискации российских активов (в отличие от простого использования доходов от них), он четко обозначил, что такой шаг будет расценен как открытое хищение и грабеж.
Общая сумма российских активов, которую европейцы планируют использовать, составляет около 300 миллиардов долларов. Ведущий аналитик FreedomFinance Global Наталья Мильчакова отметила, что зарубежные активы России формировались постепенно. Например, золотовалютные резервы (ЗВР) России выросли с 37 миллиардов долларов на начало 2002 года до 630 миллиардов долларов к началу 2022 года, увеличившись за два десятилетия в 17 раз.
Исторически, с момента создания Центрального банка РФ в 90-х годах прошлого века, российские золотовалютные резервы хранились в мировых резервных валютах из-за нестабильности рубля. Это означало, что средства так или иначе находились на Западе, поскольку безналичная валюта и ценные бумаги иностранных эмитентов должны быть на счетах в центральном банке страны-эмитента соответствующей валюты. Основным источником формирования ЗВР были нефтедоллары, поступавшие в период высоких цен на нефть.
Инвестиционный советник Юлия Кузнецова добавила, что объем международных резервов России на протяжении последних 20 лет претерпевал циклические изменения: значительный рост до 2008 года, последующее снижение после кризиса, восстановление в 2010-х и новый пик в 630 миллиардов долларов к январю 2022 года. Однако после февраля 2022 года странами G7 и ЕС было «иммобилизовано» около 300 миллиардов долларов (или 257–260 миллиардов евро) из этих резервов, причем большая часть — порядка 210 миллиардов евро — находится в Европе. Значительная доля этих средств, около 185–194 миллиардов евро, сосредоточена в бельгийском депозитарии Euroclear.
В ожидании ответа
Вопрос использования замороженных российских активов для нужд Украины был одной из ключевых тем на неформальном саммите министров финансов ЕС в Копенгагене в начале октября. Тем не менее, консенсуса достичь не удалось. Ряд стран-членов ЕС высказались против прямой конфискации, выражая опасения по поводу возможных негативных последствий.
Россия, в свою очередь, предупредила, что в случае присвоения её активов ЕС понесет не только репутационные, но и прямые финансовые убытки. Замминистра иностранных дел РФ Александр Грушко заявил, что «ответные меры будут приняты» и «реакция будет жесткой», отметив, что подготовительная работа уже завершена. В прессе появилась информация о том, что конфискация российских активов на Западе может привести к потерям для ЕС и даже для не входящих в блок стран (таких как Швейцария и Норвегия, присоединившихся к санкциям) на сумму до 266 миллиардов долларов. Для сравнения, общая сумма заблокированных в Европе российских активов составляет около 228 миллиардов долларов и хранится в Euroclear. Наталья Мильчакова напомнила, что некоторые активы европейских компаний в реальном секторе, например, Fortum, уже находятся под временным управлением Росимущества и могут быть национализированы. Она подчеркнула, что в России также имеются активы, принадлежавшие ранее портфельным инвесторам, и «ответ будет вполне адекватным».
Однако существует и другая точка зрения. Юлия Кузнецова выразила сомнение в том, что «зеркальная» конфискация будет симметричной по масштабу. Она пояснила, что консолидированные государственные резервы ЕС и госкомпаний в РФ не сопоставимы по объему с 210 миллиардами евро, замороженными в Европе. Тем не менее, для отдельных европейских компаний или стран такие меры, как блокировка или временное управление крупными активами, задержки сделок по выходу из российского рынка или ограничения репатриации капитала, могут создать значительные частные убытки и политическое давление. По ее мнению, это одна из причин, почему ЕС склоняется к использованию лишь доходов (процентов) от активов, а не к их прямой конфискации.
Несмотря на возможную «зеркальность» ответных действий, конфискация европейских активов может обернуться для России и негативными последствиями. Партнеры из стран Азии и БРИКС будут внимательно следить за развитием событий. В долгосрочной перспективе, такой, казалось бы, справедливый политический шаг может принести больше проблем, чем пользы, подорвав деловую репутацию России и её бизнеса. Наталья Мильчакова предупреждает, что это затруднит привлечение иностранных инвесторов из дружественных стран. Доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Плеханова Юлия Мягкова считает, что «конфискация активов европейских организаций в РФ может подорвать доверие иностранных инвесторов, что приведёт к оттоку капитала и технологическому отставанию».
В свете этих рисков экономист подчеркивает, что наиболее устойчивым стратегическим решением для России является минимизация ущерба через переориентацию торговых связей, укрепление сотрудничества с дружественными государствами и разработку автономных финансовых инструментов, вместо попыток симметричной конфискации.
