«Медскан» готовится выйти на биржу не раньше 2026 года
Государственная корпорация «Росатом» приступила к подготовке десяти своих дочерних компаний к первичному публичному размещению акций (IPO). В числе этих активов — группа компаний «Медскан», один из крупнейших игроков на рынке частной медицины в России. Выход «Медскана» на биржу прогнозируется не ранее 2026 года.
Изначально группа планировала провести IPO на Московской бирже ещё в 2024 году, однако эти планы были отложены в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой. Основатель «Медскана» Евгений Туголуков, который сохраняет за собой долю в компании, считает, что при выходе на биржу «Медскан» должен ориентироваться на оценки IT-холдингов, чьи акции высоко ценятся инвесторами.
Заместитель гендиректора «Росатома» Илья Ребров уточнил, что помимо «Медскана», к публичному размещению готовятся компании, специализирующиеся на композитных материалах, информационных технологиях и золотодобыче. По его словам, аналитики считают нецелесообразным выход компаний на биржу до конца 2025 года из-за жёсткой денежно-кредитной политики Центрального банка. Однако в «Росатоме» ожидают, что к этому сроку политика ЦБ смягчится, что создаст благоприятные условия для IPO.
Представители ГК «Медскан» подтвердили, что рассматривают возможность проведения IPO как логичный шаг в развитии их платформенной бизнес-модели, которая объединяет офлайн-клиники, лабораторный бизнес и IT-инфраструктуру.
Директор группы по связям с инвесторами и стратегии Станислав Благин напомнил, что «Медскан» уже имеет опыт размещения цифровых финансовых активов и облигаций на рынке. Евгений Туголуков в интервью РБК в июле ранее говорил, что формат IPO может предполагать допэмиссию акций в размере 10–15%.
Справка о ГК «Медскан»: По 50% АО «Медскан» принадлежит Евгению Туголукову и структуре «Росатома» — АО «Росатом Технологии здоровья». Группа осуществляет деятельность в 31 регионе России и включает 65 медицинских центров, 15 лабораторий и 452 лабораторных офиса, в том числе под брендом KDL. Общая выручка группы по итогам 2024 года выросла на 25% год к году, достигнув 28 млрд руб. Чистый убыток сократился на 7% до 1,2 млрд руб.
В июле 2024 года СМИ сообщали о высокой степени готовности «Медскана» к IPO, и сделка могла состояться до конца прошлого года. Тогда ключевая ставка ЦБ составляла 16% годовых. Однако на последующих заседаниях совета директоров регулятора ставка была повышена сначала до 18%, а осенью — до 21%. Снижение ставки началось только летом 2025 года, когда в июне она опустилась до 20% годовых, а в июле — до 18%.
Генеральный директор инвестиционной компании Atomic Capital Александр Зайцев предполагает, что такая ситуация не способствует притоку капитала на рынок акций, поэтому компании, включая «Медскан», не спешат с выходом на биржу. Он подчеркивает, что в этом размещении наибольший интерес представляют мультипликаторы, по которым будет оцениваться компания.
Евгений Туголуков ранее отмечал, что релевантным мультипликатором для «Медскана» являются аналоги цифровых компаний, таких как «Группа Астра» и «Диасофт».
Александр Зайцев поясняет, что желание позиционировать медицинский бизнес как IT, вероятно, связано с преференциями, которые эмитенты этого сегмента имеют при первичном размещении акций. У быстрорастущих IT-компаний показатель EV/EBITDA (отношение стоимости компании к прибыли до вычета расходов) обычно выше, чем у медицинских. Например, у «Диасофта» за 2024 год этот показатель составил х15,0, в то время как у MD Medical Group (управляющей сетью клиник «Мать и дитя») — х5,76. Таким образом, если «Медскан» будет оценен по IT-мультипликаторам, он сможет разместиться дороже, чем при сравнении с аналогичными медицинскими эмитентами. Однако эксперт сомневается, что инвесторы дадут столь высокую оценку бизнесу медицинской компании.
