Переговоры между президентом России Владимиром Путиным и американским лидером Дональдом Трампом, прошедшие 15 августа на Аляске, ознаменовали возможное потепление в отношениях между двумя странами. Это событие вызвало активные дискуссии среди финансистов о перспективах более существенного снижения ключевой ставки Центробанком РФ уже в сентябре. Эксперты анализируют, какие факторы могут подтолкнуть регулятора к таким решительным действиям и как на его решение повлияет геополитическая обстановка.
Успехи в урегулировании украинского конфликта, в котором заинтересованы как Россия, так и, судя по действиям Дональда Трампа, США, могут положительно повлиять на двусторонние отношения, независимо от позиции Евросоюза. Аналитики полагают, что снятие американских санкций с Московской биржи, российских банков, компаний и физических лиц улучшит торговый баланс РФ, усилит внутреннюю конкуренцию и будет способствовать снижению инфляции. Это, в свою очередь, позволит Центробанку снизить ключевую ставку до 9-11% в течение года. Оптимистичные прогнозы говорят, что восстановление нормального спреда между ценами на нефть Brent и Urals до уровня, предшествующего санкциям G7, может увеличить годовую выручку российских экспортеров на 30 млрд долларов. Такой рост экспортной выручки традиционно укрепляет рубль (до 8%), что при текущих котировках приведет к снижению курса доллара до 73 рублей. Стабильный валютный курс является ключевым фактором, влияющим на инфляцию, и укрепление национальной валюты будет способствовать ее дальнейшему замедлению.
Темпы роста цен в России последовательно снижаются на протяжении нескольких месяцев. Согласно данным Росстата, к 18 августа инфляция уменьшилась до 8,49% с майских 9,88%. Центробанк фиксирует эту тенденцию и учитывает ее в своей политике. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина на ПМЭФ-2025 отметила: «Мы будем снижать ставку по мере снижения инфляции. Она сейчас замедляется, и даже быстрее, чем мы ожидали». Улучшение геополитической обстановки может стать катализатором для более активного снижения ключевой ставки осенью, что крайне необходимо российской промышленности и экономике в целом для получения доступных кредитов.
Российский бизнес, адаптировавшийся к двузначным процентным ставкам, теперь лишь надеется на их умеренность. По словам председателя правления Сбера Александра Ведяхина, ключевая ставка ниже 15% годовых уже считалась бы приемлемой для предприятий. Однако для полноценного восстановления инвестиционного кредитования, как он подчеркнул в интервью, ставка должна опуститься ниже 12%.
Примечательно, что независимые экономисты также считают именно этот уровень ключевой ставки наиболее оптимальным для стимулирования отечественной экономики. Российский экономист Никита Кричевский в своем Telegram-канале отметил: «Высокая ключевая ставка, которая недавно воспринималась как гарант стабильности, теперь все больше выглядит как рискованная авантюра». Он добавил, что инсайдеры, близкие к Эльвире Набиуллиной, сообщают о ее осознании необходимости снижения ключевой ставки на 3-6 процентных пункта, до 12-14% к концу года, начиная уже с сентября.
Депутат Госдумы Михаил Делягин также высказался за значительное снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Он считает, что “оптимистичные прогнозы относительно возобновления открытых контактов с США” могут спровоцировать резкое сокращение ставки, возможно, даже более существенное, чем в прошлый раз. Очевидно, что в случае снятия санкций и начала решения западными инвесторами проблем, созданных ими для России, текущая высокая ставка будет серьезным препятствием для деловой активности. Технически, ставка Центробанка не может вернуться к уровню, предшествовавшему СВО, поскольку ставка ФРС, ранее близкая к нулю, сейчас находится в диапазоне 4,25-4,5%. Однако, по мнению парламентария, уровень “тогдашней ставки плюс 4 процентных пункта (то есть 11,5% годовых) вполне достижим при условии заметного улучшения внешнеполитической ситуации”.
Даже среди сторонников текущей политики Центробанка эксперты признают значительные преимущества для экономики от возможного смягчения. Юлия Кузнецова, президент Ассоциации финансовых и инвестиционных советников фондового рынка и основатель университета «Финансология», утверждает, что снижение ключевой ставки до 16% сделает кредиты доступнее для бизнеса и населения, уменьшит долговое бремя компаний и расширит их инвестиционные перспективы. Для граждан это означает снижение стоимости ипотеки и потребительских кредитов, что оживит спрос. Для государства — стимул к развитию внутреннего рынка и уменьшение риска рецессии. Высокие ставки приводят к “замораживанию” средств на депозитах; их снижение восстановит баланс между сбережениями и инвестициями. Эксперт подчеркнула, что хотя эффект не будет мгновенным (промышленность реагирует на удешевление финансирования с задержкой в несколько месяцев), снижение ставки может замедлить падение промпроизводства за счет повышения доступности кредитов.
Дмитрий Осянин, доцент базовой кафедры финансового контроля, анализа и аудита Главного контрольного управления города Москвы РЭУ им. Г.В. Плеханова, добавляет: «Снижение ставки стимулирует спрос на товары и услуги, увеличивает инвестиции в производство, способствует развитию малого и среднего бизнеса». В отношении промышленного производства, по его словам, понижение ставки способно частично нивелировать замедление, стимулировать модернизацию оборудования и повысить общую деловую активность. Однако экономист предупреждает, что Центробанк, вероятно, будет действовать крайне осторожно, придерживаясь консервативного подхода.
