Министерство финансов России приступает к реализации иностранной валюты и золота, чтобы восполнить прогнозируемый дефицит доходов от нефти и газа в текущем месяце.
С 7 июля по 6 августа Министерство финансов планирует продать иностранную валюту и золото на общую сумму 18,77 млрд рублей. Ежедневный объем этих операций в рублевом эквиваленте составит 0,82 млрд. Это изменение по сравнению с предыдущим месяцем (с 6 июня по 4 июля), когда Минфин, наоборот, покупал валюту на 28,3 млрд рублей (1,5 млрд в день). Рубль слабо отреагировал на эту новость, показав лишь небольшое ослабление из-за падения цен на нефть. По мнению большинства экспертов, объявленный объем операций слишком мал, чтобы существенно повлиять на курс национальной валюты.
Напомним, согласно бюджетному правилу, призванному стабилизировать экономику при колебаниях цен на сырье, сверхдоходы от экспорта энергоносителей направляются на покупку иностранной валюты и золота. Операции осуществляет Центробанк, предоставляя Минфину необходимые средства. В 2025 году правило действует на основе цены отсечения в $60 за баррель нефти Urals. В отличие от прежних лет, сейчас операции проводятся с китайскими юанями, а не с долларами или евро.
«Продажа юаней из ФНБ является стандартным инструментом для восполнения разницы между фактическими и прогнозными нефтегазовыми поступлениями в бюджет. Это помогает избежать дополнительной денежной эмиссии, снизить инфляционные риски и сохранить предсказуемость бюджетного процесса. На рынке такие действия Минфина расцениваются как увеличение предложения иностранной валюты. Даже относительно небольшой ежедневный объем продаж (около 0,82 млрд рублей) оказывает определенное психологическое воздействие на ожидания участников рынка и может способствовать небольшому укреплению рубля, особенно учитывая ограниченную ликвидность и устойчивый спрос на рублевые активы».
«Основная цель июльских продаж валюты Минфином — минимизировать негативное влияние ожидаемого недобора нефтегазовых доходов на валютный рынок. Прогнозируемый дефицит поступлений от экспорта сырья в июле составляет 25,82 млрд рублей, что и послужило причиной для проведения операций по продаже валюты и золота на сумму 18,77 млрд рублей ежедневно по 0,82 млрд рублей. Этот механизм соответствует действующему бюджетному правилу: при снижении фактических нефтегазовых доходов относительно плана разница компенсируется за счет реализации валюты и золота из Фонда национального благосостояния. Это позволяет поддерживать запланированные бюджетные расходы и снижать давление на национальную валюту в условиях ухудшения торгового баланса».
«Решение Минфина в июле является зеркальным отражением его действий в июне, когда, наоборот, проводилась покупка активов на 28,3 млрд рублей. Главная причина текущего шага — ухудшение бюджетной ситуации, вызванное, прежде всего, сокращением нефтегазовых доходов из-за заметного снижения цены на российскую нефть Urals (до $59,84 за баррель в прошлом месяце, что почти на 14% ниже предыдущего периода). Сохраняется также невысокий объем экспорта углеводородов. В такой ситуации продажа золотовалютных активов позволяет Министерству финансов компенсировать краткосрочные потери и уменьшить нагрузку на бюджетный дефицит без необходимости быстрого наращивания внутреннего долга. Объемы операций остаются умеренными и вряд ли вызовут серьезную дестабилизацию валютного рынка. Однако сам факт перехода от покупок к продажам служит важным сигналом фискального давления. Учитывая небольшой масштаб операций, значительного влияния на курс рубля ожидать не стоит. Тем не менее, в сочетании с другими факторами, такими как возможное снижение ключевой ставки Банком России в конце июля, слабый экспорт и умеренный спрос на рублевую ликвидность, это может способствовать некоторому ослаблению национальной валюты. Вероятно, в июле курс рубля будет колебаться в диапазоне 78–80 за доллар. При дальнейшем снижении цен на нефть и росте бюджетных рисков не исключено приближение к верхней границе этого диапазона или даже превышение отметки 80 рублей за доллар».
«Сложившаяся ситуация напрямую связана с необходимостью пополнения бюджета. Бюджет сейчас дефицитный, и недавно Госдума одобрила поправки, увеличивающие размер дефицита с 0,5% до 1,7% ВВП. Государству требуется рублевая ликвидность, и оно продает валюту для увеличения доходов федеральной казны. Согласно законам рыночной экономики, рост предложения товара ведет к его удешевлению. В данном случае растет предложение валюты, что, напротив, может привести к укреплению рубля (хотя среднесрочный эффект будет ограниченным). Впрочем, на курс валюты могут влиять и другие факторы, включая геополитическую обстановку, соотношение экспорта и импорта, а также динамику движения капитала».
