Прогноз курса рубля на сентябрь 2025: Чего ждать от национальной валюты?

Марк Гойхман, эксперт компании ForexBY:

Август, традиционно считающийся непростым месяцем для российской валюты, завершается относительной стабильностью рубля, который держался вблизи отметки 80 рублей за доллар. Однако июльское укрепление до годовых минимумов в 76,6 рубля не получило продолжения.

Предвещает ли грядущая осень “увядание” рубля? Факторы воздействия противоречивы, но в целом свидетельствуют об умеренно негативной динамике. Рассмотрим их детально:

• Монетарная политика Банка России: Начало августа ознаменовалось снижением ключевой ставки ЦБ с 20% до 18%. Это решение способствовало замедлению укрепления рубля, поскольку более низкая ставка снижает привлекательность депозитов и стимулирует кредитование, что может увеличить денежную массу и ослабить национальную валюту. В сентябре ожидается дальнейшее снижение ставки до 16-17%, что продолжит оказывать давление на рубль. По прогнозам ЦБ, средняя ключевая ставка к концу года составит 16,3-18%.
• Инфляционная динамика: Инфляция демонстрирует устойчивое снижение, опустившись к 18 августа ниже 8,5% (по данным Росстата), по сравнению с 9,4% в 2024 году. Это является основным аргументом для смягчения денежно-кредитной политики. Снижение инфляции, безусловно, благоприятно для валюты. Тем не менее, регулятор проявляет осторожность. В августе отмечен рост инфляционных ожиданий населения на ближайшие 12 месяцев (до 13,5% против 13% в июле). Рост тарифов ЖКХ, цен на топливо, сезонное удорожание продуктов питания и общие инфляционные настроения могут замедлить дальнейшее снижение инфляции. ЦБ стремится достичь уровня 6-7% к концу года, но видит риски, которые могут негативно повлиять на рубль и приостановить снижение ставки.
• Снижение экспортных цен: В августе цена нефти Brent уменьшилась на 8% (с $73,5 до $67,7 за баррель). Продолжение этой тенденции в сентябре может привести к сокращению экспортных доходов и, как следствие, уменьшению притока иностранной валюты в страну. Дальнейшее удешевление энергоносителей возможно из-за потенциального снижения мирового спроса на фоне торговых конфликтов и роста добычи, что негативно скажется на рубле.
• Рост импорта: Осенью традиционно активизируется импорт товаров. Снижение ставок ЦБ, облегчая доступ к кредитам, стимулирует спрос на импорт со стороны бизнеса и населения. Это, в свою очередь, увеличивает потребность в иностранной валюте и может привести к ослаблению рубля.
• Увеличение бюджетного дефицита: Июньские поправки в бюджет 2025 года утроили прогнозный дефицит с 1,2 трлн до 3,8 трлн рублей. Для покрытия этого дефицита потребуется больше средств, что приведет к увеличению денежной массы в экономике и окажет давление на курс рубля.
• Геополитические факторы: Прогресс в мирных переговорах между Россией и Украиной, а также смягчение санкций могли бы стать позитивным сигналом для рубля, способствуя притоку инвестиций. Однако отсутствие существенных сдвигов в этом направлении сохранит риски для инвесторов и будет негативно влиять на национальную валюту.
• Ограниченный экономический рост (ВВП): Темпы роста ВВП замедляются: во втором квартале 2025 года, по предварительным данным ЦБ, рост составил всего 1,8% в годовом выражении, тогда как в 2024 году он был 4,3%. Прогноз на весь 2025 год составляет 1-2%. Такой умеренный рост не сможет обеспечить значительной поддержки рублю.
• Динамика мирового доллара: Доллар США демонстрирует тенденцию к ослаблению относительно других мировых валют, что обусловлено высокими импортными пошлинами США, экономическими рисками и ожидаемым снижением процентной ставки ФРС. Однако основное падение доллара (около 12% к ведущим валютам) уже произошло в 2025 году, и потенциал для дальнейшего значительного снижения ограничен. Влияние мирового доллара на рубль, хотя и позитивное на данный момент, не является определяющим из-за ограниченного присутствия иностранных инвесторов на российском валютном рынке.

Таким образом, совокупность этих факторов, в большей степени негативных, вероятно, приведет к постепенному ослаблению рубля. При отсутствии непредвиденных обстоятельств, в сентябре доллар может торговаться в диапазоне 81-83 рублей, а в перспективе полугода – 85-90 рублей.

Василий Гиря, генеральный директор GIS Mining, о перспективах рубля:

В сентябре рубль, вероятно, будет демонстрировать ограниченное ослабление, оставаясь в определенном диапазоне, хотя не исключается усиление волатильности. На курс повлияет несколько ключевых моментов:

• Сезонный налоговый период: В этот период рубль традиционно получает поддержку благодаря продаже экспортной выручки. Однако по завершении налоговых выплат давление на рубль может возобновиться, особенно при увеличении импорта и спроса на валюту со стороны компаний.
• Внешняя экономическая конъюнктура: Цены на нефть и газ критически важны для формирования бюджета и поступления валюты. Если котировки Brent удержатся выше $65–70 за баррель, это послужит стабилизирующим фактором для национальной валюты.
• Геополитическая обстановка: Политическая неопределенность и новости, касающиеся международных переговоров России, напрямую воздействуют на настроения инвесторов. Любые сигналы о прогрессе будут способствовать укреплению рубля, тогда как усиление напряженности, напротив, окажет на него давление.

В сентябре можно ожидать, что курс доллара будет находиться в пределах 81–84 руб., евро — 94–97 руб., а юаня — 11,3–11,6 руб. По итогам месяца рубль, возможно, окажется ближе к верхним границам этих коридоров, то есть несколько слабее прогнозируемого.

К концу года динамика рубля будет зависеть от цен на сырьевые товары, решений Федеральной резервной системы США и, конечно, геополитической ситуации. Базовый прогноз предполагает курс доллара в диапазоне 82–86 рублей при отсутствии новых серьезных потрясений.

Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, выделяет следующие факторы:

Курс рубля определяется рядом значимых факторов:

• Геополитическая ситуация: Это ключевой источник волатильности рубля. В первой половине 2025 года позитивные ожидания, связанные с потенциальной деэскалацией конфликтов и ослаблением санкций, способствовали укреплению рубля. Однако отсутствие конкретных соглашений может ограничить этот эффект в сентябре. Прогресс в урегулировании ситуации в Украине или снятие санкций могут стабилизировать курс доллара в пределах 76–80 рублей. В то же время, усиление санкционного давления, новые ограничения на экспорт или проблемы с импортными платежами (особенно в юанях) могут привести к ослаблению рубля до 85–88 рублей за доллар.
• Динамика внешней торговли: Рубль тесно связан с торговым балансом России. В первом полугодии 2025 года экспорт сократился на 5,9%, а импорт вырос лишь на 1,8%, что оказывает давление на национальную валюту. В сентябре возможны два сценария: снижение экспортных доходов (из-за проблем с экспортом энергоресурсов или геополитического дисконта) может ослабить рубль. Одновременно сезонный рост спроса на валюту для импорта в начале осени (включая закупки к праздникам) также будет оказывать давление.
• Монетарная политика: Политика Центробанка по ключевой ставке существенно влияет на привлекательность рублевых активов. Ожидаемое снижение ставки в сентябре 2025 года до 16–17% снижает доходность рублевых инвестиций и может способствовать ослаблению рубля. Однако рынок уже учел этот сценарий, и в сентябре курс будет реагировать лишь на величину снижения. Если ставка будет снижена на ожидаемые 100 базисных пунктов, курс не должен существенно измениться. Меньшее снижение (50 б.п.) или сохранение текущей ставки в 18% могут привести к небольшому укреплению рубля, возможно, ниже 80 за доллар. Более значительное снижение (150–200 б.п.), наоборот, может ослабить рубль до 83–85 рублей за доллар.
• Цены на нефть: Хотя прямая корреляция между ценами на нефть и курсом рубля ослабла, этот фактор остается важным. В сентябре 2024 года нефть Brent торговалась в диапазоне $71,5–75 за баррель. В 2025 году средняя цена ожидается на уровне $65–70, что не обеспечит сильной поддержки рублю.
• Продажа валютной выручки: Отмена требования об обязательной продаже валютной выручки экспортерами на бирже приведет к сокращению предложения валюты на рынке. Это, вероятно, вызовет постепенное ослабление рубля, начиная с конца августа и продолжаясь в сентябре, при отсутствии положительных геополитических сдвигов или смягчения санкций.
• Сезонные факторы: В сентябре традиционно увеличивается спрос на валюту, что связано с отпусками, внешними платежами компаний и подготовкой импортеров к праздничному сезону. Это может вызвать краткосрочное ослабление рубля.

В итоге, по моим прогнозам, к концу сентября стоимость рубля ослабнет до 83–85 за доллар, поскольку я не питаю больших надежд на быстрое достижение договоренностей по Украине, учитывая разногласия сторон и давление со стороны ЕС. К концу года курс, вероятно, составит 88–95 рублей, в основном из-за отмены обязательной репатриации валютной выручки.

Александр Шнейдерман, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс», о балансе факторов:

В сентябре рубль будет подвержен влиянию нескольких разнонаправленных факторов, и именно их равновесие определит его динамику.

В краткосрочной перспективе можно ожидать сохранения тенденции к укреплению, которая наметилась в августе. При текущей конъюнктуре нефтяного рынка и значительных экспортных поступлениях рубль способен удерживаться в коридорах 78,5-82 за доллар, 91-95 за евро и 10,9-11,4 за юань. Эти диапазоны могут стать ориентирами для сентября.

Однако в среднесрочной перспективе, по мере того как эффект от отмены обязательной продажи валютной выручки станет более заметным в статистике и поведении экспортеров, давление на рубль усилится. Отказ компаний от принудительной конверсии валюты в рубли приведет к постепенному уменьшению предложения иностранной валюты на внутреннем рынке, что станет фактором ослабления национальной валюты.

Текущий геополитический фон не является критически дестабилизирующим. После недавних переговоров между президентами России и США на Аляске, инвесторы демонстрируют осторожный оптимизм, и рынок пока находится в состоянии равновесия.