Резкое ослабление рубля осенью: основные факторы и прогнозы

Рубль, ранее демонстрировавший устойчивость, начал резко терять позиции. Внебиржевой курс американского доллара достиг отметки 83,7 рубля, что соответствует весенним показателям. Аналитики связывают это движение с ожидаемым решением Центробанка по ключевой ставке. Предполагается, что на ближайшем заседании, запланированном на эту пятницу, регулятор может снизить ставку на 200 базисных пунктов, до 16% годовых, и рынки уже активно реагируют на эти ожидания.

Прежняя переоценка российской валюты создала предпосылки для её обратного ослабления. В начале 2025 года официальный курс доллара составлял в среднем 102,3 рубля, затем последовательно снижался: в апреле до 83,3, в мае до 80,4, в июне и июле до 78,7-78,73, а в августе до 80,1. После периода летней стабильности национальная валюта вновь начала снижаться.

Важно отметить, что Министерство финансов, в рамках бюджетных правил, планирует ежедневную продажу иностранной валюты и золота на сумму 1,4 млрд рублей с 5 сентября по 6 октября, что в общей сложности составит 31,5 млрд рублей. Хотя такие действия традиционно способствуют укреплению рубля, их фактическое влияние в текущей ситуации остается под вопросом.

Вероятно, одним из факторов, способствующих ослаблению рубля, стала недавняя отмена нормативов обязательной продажи валютной выручки. Этот шаг, по сути, дающий экспортерам свободу действий, может указывать на то, что крепкий курс рубля не является приоритетом для властей. Однако общая динамика формируется комплексным набором фундаментальных причин.

Игорь Николаев, главный научный сотрудник Института экономики РАН, отмечает рост опасений по поводу полномасштабной рецессии, которая может развиваться независимо от внешних факторов, таких как санкции. Он предвидит возможное снижение ключевой ставки ЦБ 12 сентября (на 100 или 200 базисных пунктов), что, по его мнению, неминуемо приведет к дальнейшему ослаблению рубля. Рынки уже сейчас учитывают эту перспективу. Николаев критикует чрезмерную зависимость от ключевой ставки как универсального инструмента для экономики и предупреждает о рисках ускорения инфляции при слишком мягкой монетарной политике. По его прогнозам, доллар может превысить отметку в 90 рублей, даже без учета непредсказуемой геополитики.

Доктор экономических наук Алексей Ведев указывает на ярко выраженный сезонный тренд: за последние два десятилетия девальвация рубля чаще всего наблюдалась в августе, сентябре или октябре. В настоящее время Минфин, следуя бюджетному правилу, предъявляет спрос на национальную валюту, что свидетельствует о её завышенной стоимости с точки зрения ведомства. Ситуация во внешней торговле не претерпела значительных изменений, а окончание сезона отпусков снизило спрос населения на иностранную валюту. Таким образом, с позиции платежного баланса, текущая ситуация мало отличается от июльской.

Слабый рубль, безусловно, выгоден Министерству финансов и способствует пополнению бюджета, однако он неизбежно ведет к удорожанию импортных товаров, что влечет за собой общий рост цен. Ведев предполагает, что правительство может способствовать достижению курсом отметки в 100 рублей за доллар, хотя сам он считает оптимальным коридор 75-85 для экономики.

Александр Разуваев, член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, выделяет две основные причины текущих событий: ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ на 100-200 базисных пунктов, которое автоматически ослабляет национальную валюту, и значительный дефицит бюджета в размере 4,89 триллиона рублей. Он напоминает исторические прецеденты, когда бюджетные дефициты покрывались за счет девальвации, приводя в пример действия экс-премьера Виктора Черномырдина.

Разуваев не ожидает существенного влияния на инфляцию от текущего ослабления рубля, полагая, что гораздо большее значение имеет потребительская активность и интенсивность денежного обращения, которые пока далеки от пиковых показателей. Он также подчеркивает сезонный фактор, когда осенью и во второй половине года рубль традиционно демонстрирует слабость, вспоминая «черный вторник» 1994 года. По его прогнозу, к концу года курс доллара достигнет минимум 100 рублей, но, скорее всего, не превысит 130, как этого могли бы желать экспортеры.

Денис Астафьев, глава финтех-платформы SharesPro, перечисляет несколько факторов давления на рубль: снижение нефтяных котировок до диапазона 60-65 долларов за баррель, ожидания уменьшения ключевой ставки Центральным банком и возросший спрос на валюту со стороны импортеров в начале осени. Он также отмечает, что нестабильность усиливается за счет метода расчета официального курса ЦБ на основе внебиржевых сделок.

Ослабление курса имеет двойственное воздействие на экономику: оно увеличивает рублевые доходы бюджета и экспортеров, но одновременно усиливает инфляционное давление и повышает стоимость импорта для бизнеса и потребителей. В связи с этим, Центральный банк будет действовать крайне осторожно, стремясь избежать чрезмерного ослабления валюты при снижении ставок. Астафьев прогнозирует колебания курса в пределах 81-85 рублей за доллар в ближайшие недели.