Аналитик Марк Гойхман: политическая нестабильность в США и Евросоюзе стимулирует спрос на золото
Рубль движется в противоход
Марк, начнем с анализа текущей глобальной обстановки. В октябре мы наблюдаем заметное укрепление доллара на мировых рынках, что контрастирует с его предыдущим падением с начала года, по сути, с момента вступления Трампа в должность. Чем обусловлено это изменение тенденции?
Принято считать, что политика отражает экономику, однако на текущий момент мы видим обратное. Острые политические события в различных странах мира оказывают существенное влияние на экономические показатели, курсы активов и общие рыночные тренды. Именно они стали причиной заметного укрепления доллара в октябре, несмотря на его продолжительное ослабление с начала года. Индекс доллара USDX, отражающий его курс по отношению к ведущим валютам, подтверждает это: с января по середину сентября он упал почти на 13%, со 110 до 96 пунктов, но в октябре поднялся выше 99 пунктов, прибавив более 3%. Это стало одним из ключевых факторов, сдерживающих дальнейшее падение доллара к рублю и не позволяющих ему опуститься ниже отметки в 80 рублей за доллар.
Российский рубль демонстрирует устойчивость по отношению к доллару. Например, на прошлой неделе его курс немного укрепился с 82 до 81 рубля за доллар. Каковы причины такой динамики?
Это интересное наблюдение. С лета 2025 года, когда доллар обесценивался на глобальном рынке, по отношению к рублю он, напротив, рос с 77 до 86 рублей. А в сентябре-октябре, когда доллар укреплялся к основным мировым валютам, к рублю он, наоборот, ослабевал с 86 до 80-81 рубля. Такая обратная динамика ещё раз подчеркивает снижение зависимости рубля от мировых валютных трендов. Однако нынешнее движение доллара к российской валюте можно рассматривать лишь как коррекцию в рамках общей восходящей тенденции, начавшейся летом 2025 года. Можно прогнозировать, что в ближайшие недели рубль постепенно начнет терять позиции по отношению к доллару, с первыми целевыми отметками 83-85 рублей за доллар. Давление на рубль будет оказано сезонным осенним ростом спроса на валюту для импорта, возможным снижением ключевой ставки Центробанком РФ, а также увеличением бюджетных расходов и объёмов заимствований Минфина для покрытия дефицита бюджета.
Возвращаясь к мировым тенденциям, почему доллар начал укрепляться на глобальном рынке в октябре?
Одним из ключевых факторов является шатдаун в США – временная приостановка работы федерального правительства. Это произошло из-за разногласий в Конгрессе, препятствующих принятию бюджета на новый финансовый год, который начался 1 октября. В результате прекратилось финансирование государственных служб (за исключением экстренных), а многие сотрудники были отправлены в неоплачиваемые отпуска. Затяжной политический кризис такого масштаба может привести к снижению управляемости, проблемам с финансированием и росту безработицы.
Каким образом это влияет на курс американской валюты?
Во-первых, в периоды рыночной нестабильности повышается спрос на доллар как на защитный актив. Во-вторых, неопределенность в отношении государственных расходов может в дальнейшем усилить инфляцию. В таком случае Федеральная резервная система – Центральный банк США – будет менее склонна снижать процентную ставку. А сохранение ставки на высоком уровне является позитивным фактором для валюты, поскольку поддерживает относительно высокую доходность вложений в неё. В-третьих, доллар укрепляется также из-за изменения политической обстановки в ряде других государств. Таким образом, на позиции доллара влияют не только внутриамериканские события.
Что ещё оказывает влияние на ситуацию?
Во Франции на фоне острых внутренних проблем неожиданно ушел в отставку премьер-министр Себастьен Лекорню, который пробыл на этом посту всего несколько недель. Его последующее возвращение в премьерское кресло выглядит ещё более парадоксально. Затяжной правительственный кризис в одной из ведущих экономик еврозоны создает напряженность, которая может распространиться на другие страны блока, оказывая значительное давление на европейскую валюту.
В Японии по итогам выборов новым премьер-министром стала Санаэ Такаити. Её позиция противоречит ранее проводившейся жесткой монетарной политике и планам по повышению процентных ставок. Такаити выступает за стимулирование экономики путем снижения процентных ставок и ослабления национальной валюты для поддержки экспорта. Это уже отразилось на курсе иены: японская валюта, которая ранее демонстрировала рост по отношению к доллару, в последние дни резко обрушилась.
Совокупное влияние этих событий привело к укреплению доллара. Данная тенденция может продолжиться, доведя индекс USDX до психологически значимой отметки в 100 пунктов – максимума с лета 2025 года.
«Слитки общества»: стоит ли инвестировать в золото?
На этом фоне как в мире, так и в России всё чаще обсуждается золото, которое бьет новые рекорды стоимости, как альтернативный вариант для инвестиций. Насколько это оправданно?
Действительно, политическая нестабильность в США, еврозоне и Японии значительно усиливает спрос на золото, которое традиционно рассматривается как альтернатива валютам и надежный актив-убежище для инвесторов и центральных банков. Дополнительные обстоятельства резко подстегнули в октябре его восходящий тренд, который наблюдался на протяжении всего 2025 года.
Обострение политической ситуации подтолкнуло цену золота к новым историческим максимумам. Оно быстрее, чем ожидалось, преодолело важнейший психологический уровень в $4000 за унцию, что стало знаковым событием текущей недели и всего октября. Сейчас рыночные аналитики прогнозируют его рост до рубежей $4800-5000 в следующем году. При этом вполне возможны и заметные коррекции после таких резких взлетов котировок.
За последние годы обычные россияне, имеющие свободные средства, «распробовали» золото (слитки, монеты) как инструмент для сбережения. Оказались ли они правы в своём выборе?
Полагаю, можно поздравить тех дальновидных россиян, которые несколько лет назад приобретали физическое золото. Это один из популярных способов личных накоплений. Например, три года назад, в октябре 2022 года, 1 грамм слитка можно было купить в крупнейшем государственном банке за 4299 рублей. А сейчас этот банк выкупает слитки по 9907 рублей за грамм. Доход за три года составил 5608 рублей, или 130%, что соответствует 43% годовых! Это значительно превосходит любые другие способы накоплений для частных лиц. Для сравнения, доллар к рублю за этот период поднялся с 61 до 81 рубля, то есть на 33%, или 11% годовых. И таким счастливым обладателям имеет смысл продолжать держать драгоценность в расчете на дальнейший рост цены, тем самым осознавая свою причастность к «слиткам общества».
А есть ли смысл желающим сейчас присоединяться к «слиткам общества» или «поезд уже ушел», и при столь высоких ценах золота, как сейчас, покупать драгметалл невыгодно?
Покупать физическое золото сейчас, на пике цен, россиянам вряд ли стоит для личных сбережений, особенно на относительно короткий срок (1-2 года). Маловероятно, что потенциал прежнего быстрого роста сохранится от нынешнего уровня. Текущая конъюнктура такова: тот же крупнейший госбанк продает 1 грамм золота в слитках за 11 837 рублей, а покупает, как мы уже упоминали, за 9907 рублей. Разница для физических лиц между ценой приобретения и продажи составляет почти 20%. То есть для простой компенсации расходов на покупку металла его цена должна вырасти примерно на эту величину. Это соответствует стоимости порядка $4800 за унцию (без учета изменения курса доллара к рублю). Такое повышение, даже если и произойдет в среднесрочной перспективе, будет теперь уступать иным способам накоплений. Кроме того, следует учесть, что продажа слитка в течение трех лет после покупки облагается НДФЛ на сумму превышения стоимости продажи над покупкой. Поэтому целесообразно дождаться весьма вероятной коррекции цены золота после резкого взлета и рассматривать возможную покупку слитков только на очень длительный период, с горизонтом не менее 3-5 лет.
