Центробанк России вновь скорректировал ключевую ставку, и эксперты поделились мнениями о том, как это решение отразится на ценах, курсе рубля, а также на условиях по вкладам и кредитам.
На своем заседании в пятницу, 12 сентября, совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на один процентный пункт, установив ее на уровне 17% годовых. Это уже третье подряд понижение ставки Центральным банком.
На протяжении первой половины 2025 года ключевая ставка ЦБ удерживалась на исторически высоком уровне в 21%. Однако с наступлением лета регулятор приступил к постепенному смягчению денежно-кредитной политики. Основным условием для дальнейших шагов в этом направлении было названо устойчивое замедление инфляции. Чтобы понять, каковы причины текущего снижения ставки, что ожидать от нее в дальнейшем и как это повлияет на финансовые интересы граждан, мы обратились к ведущим экспертам.
Мнения ведущих экспертов
«Снижение ключевой ставки Банком России до 17% годовых было в целом ожидаемым, хотя ряд экспертов прогнозировали более существенное понижение — до 16%. Этому способствовали данные Росстата: в августе годовая инфляция замедлилась с 8,8% до 8,14%, а месячная, после июльского роста, показала дефляцию в -0,4%.
Тем не менее, совет директоров ЦБ РФ проявил осторожность. Это могло быть связано с текущим ростом цен, который, с учетом сезонности в июле-августе, достиг 6,3% в годовом выражении по сравнению с 4,8% во втором квартале 2025 года, что частично объясняется повышением тарифов ЖКХ. Также тревожным сигналом стал возобновившийся рост инфляционных ожиданий населения с 13% до 13,5%.
Ранее ЦБ прогнозировал среднюю ключевую ставку на 2025 год в диапазоне 18,8-19,6%. Текущее решение может привести к пересмотру этого прогноза или сигнализировать о возможной паузе в смягчении ДКП до конца года. Центробанк также отметил, что бюджетная политика, несмотря на резко возросший дефицит, не оказала ожидаемого дезинфляционного эффекта, и дальнейшие решения будут учитывать этот аспект. Это может означать либо еще одно снижение ставки на 1 процентный пункт в октябре с последующей паузой до 2026 года, либо немедленную паузу, если инфляция снова начнет ускоряться.
На финансовом рынке рубль отреагировал на решение ЦБ заметным укреплением к мировым валютам, в то время как индекс Мосбиржи продемонстрировал падение более чем на 1,2%».
«Мы также прогнозировали снижение ключевой ставки Банком России на 1 п.п. до 17%, так как макроэкономические данные подтверждали такой сценарий. Инфляция развивается ниже ожидаемых показателей, а экономический рост замедляется быстрее прогнозируемого, что дает регулятору возможность продолжать смягчение, особенно с учетом нарастающих рисков для экономики. Однако этот шаг был ограничен из-за сохраняющихся неопределенностей в отношении устойчивости дезинфляционной тенденции. Сезонный фактор снижения цен на плодоовощную продукцию проявился сильнее, чем годом ранее, и нет полной уверенности в том, что осенняя динамика инфляционного давления будет устойчивой. Более того, наблюдается ускорение роста цен в большинстве сегментов непродовольственных товаров, зависящих от валютного курса, а также значительный рост стоимости нерегулируемых услуг, что обусловлено увеличением доходов населения на фоне исторически низкой безработицы.
Таким образом, проинфляционные риски, связанные с бюджетной политикой, состоянием рынка труда, высокими инфляционными ожиданиями и динамикой курса рубля, остаются значительными. По нашим оценкам, к концу 2025 года ключевая ставка может составить 15-16%.
Рынок депозитов уже учел сегодняшнее решение о снижении ключевой ставки. Максимальная процентная ставка по рублевым вкладам составляет 15,7%. Существенных изменений в ставках по вкладам после этого решения не ожидается. Банки, вероятно, будут активно снижать депозитные ставки, в то время как ставки по кредитам будут корректироваться гораздо медленнее, компенсируя таким образом период дорогого фондирования».
«Снижение учетной ставки регулятором на 100 базисных пунктов является оправданным шагом, хотя часть экспертов ожидали более значительного сокращения до 16%. ЦБ выбрал стратегию плавного смягчения денежно-кредитных условий, что позволит банковским депозитным предложениям сохранить свою привлекательность, предотвращая резкий отток вкладов.
Условия для кредитных продуктов по-прежнему остаются жесткими, что Банк России считает необходимым для достижения целевого показателя инфляции в 4% в следующем году. В связи с этим, заметного оживления на ипотечном рынке пока не предвидится, пока ключевая ставка не опустится ниже 12%.
В отчете ЦБ указан годовой показатель инфляции на 2025 год в диапазоне 5-6%, что предполагает продолжение плавного смягчения ДКП на последующих заседаниях.
Сентябрьское снижение ставки уже было учтено валютным рынком в котировках рубля, который сначала резко ослаб, а теперь восстанавливает позиции, сохраняя более высокую доходность по сравнению с иностранными валютами в среднесрочной перспективе. До конца месяца курс рубля может стабилизироваться в торговых границах 80-86 рублей за доллар. Экономика продолжит находиться в стадии охлаждения, и необходимость в более мягких денежно-кредитных условиях проявится позже».
