Финансовый аналитик Сергей Дроздов о последствиях решения Центробанка
Фото: Лилия Шарловская
Решение Центрального банка опустить ключевую ставку на один процентный пункт, до 17% годовых, в пятницу, по мнению экспертов, принесет более умеренные последствия, чем ожидалось. Это изменение вряд ли сделает ипотеку значительно доступнее или существенно снизит стоимость кредитов. Рубль, как ожидается, продолжит свой независимый путь, не всегда соответствующий прогнозам. В то же время, снижение процентов по банковским вкладам кажется неизбежным, что ставит под вопрос непосредственную выгоду для населения.
Общий объем средств на банковских депозитах сегодня составляет 57,5 триллионов рублей. В публичном пространстве активно обсуждается опасение, что резкое снижение ключевой ставки и, как следствие, доходности вкладов, может спровоцировать массовый вывод триллионов рублей из банков, что приведет к ускорению инфляции до 15-20%. Однако, хотя с июня почти половина крупных банков отмечает небольшой отток срочных вкладов (связанный с расходами на отпуск, погашением кредитов или реакцией на информационный фон), о масштабном исходе средств речь пока не идет, хотя определенная тенденция прослеживается.
Доктор экономических наук, главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев отмечает, что сохранение средств на депозитах постепенно теряет привлекательность из-за сужения разницы между процентными ставками и уровнем инфляции. Помимо этого, в условиях стагнации реальных доходов, граждане вынуждены тратить больше на повседневные нужды, предпочитая иметь деньги в быстром доступе, а не на банковских счетах.
Спартак Соболев, начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс», считает, что благодаря выбранной Центральным банком плавной траектории смягчения денежно-кредитной политики, предложения по депозитным ставкам останутся достаточно привлекательными, и массового вывода средств ожидать не стоит. Однако доктор экономических наук Алексей Ведев придерживается иного мнения, прогнозируя ускорение инфляции, ослабление рубля и удорожание импортных товаров, что неминуемо отразится и на ценах отечественной продукции.
Финансовый аналитик Сергей Дроздов в интервью убежден, что ни массового оттока средств из банков, ни резкого скачка инфляции не произойдет. Он объясняет это тем, что сроки банковских вкладов значительно распределены: в период высоких ставок люди открывали депозиты на разные периоды – три месяца, полгода или год. Кроме того, многие вкладчики предпочтут пролонгировать свои депозиты даже по сниженным ставкам, например, 15% годовых, что все равно остается привлекательным. По его словам, нынешние уровни доходности будут восприниматься как очень высокие, когда ключевая ставка опустится до 7%.
Снижение ставки ЦБ продолжится, а вслед за ней банки будут уменьшать проценты по вкладам. Это не приведет к оттоку средств?
«Безусловно, – отвечает Дроздов. – Как отметила глава ЦБ Эльвира Набиуллина, вектор на снижение ставки очевиден. Однако регулятор действует крайне осторожно: вместо ожидаемых 200 базисных пунктов снижение составило лишь 100. Вероятно, это связано с желанием перестраховаться на фоне геополитических рисков и избежать поспешных решений, которые пришлось бы пересматривать. Наш Центробанк отличается особой предусмотрительностью, и это оправданно: успешно маневрировать в сложнейших условиях почти четыре года, избегая серьезных ошибок, дорогого стоит. Подобная тактика характерна для многих мировых регуляторов, включая Федеральную резервную систему США, которым важно закрепить процессы и убедиться в верности своих шагов. Главный принцип – не навредить».
Почему рубль укрепился в пятницу после решения ЦБ, хотя многие ожидали его ослабления?
«Ситуация на валютном рынке часто бывает непредсказуемой, – объясняет аналитик. – При высокой ключевой ставке деньги становятся более привлекательными для сбережений, что снижает спрос на иностранную валюту. Вспомним 2014 год: при ставке 17% доллар был около 70 рублей, затем опустился до 50 при снижении ставки. В 2022 году ЦБ поднял ставку до 20%, доллар подскочил до 120, но затем вернулся к 50. Сейчас, в 2025 году, несмотря на прогнозы многих коллег о курсе 100-120 рублей за доллар, мы видим около 80. Это подтверждает отсутствие прямой зависимости между ключевой ставкой и динамикой валютных курсов. Даже более значительное снижение ставки на 200 базисных пунктов не привело бы к кардинальным изменениям. Сейчас нельзя допустить резкого ослабления рубля до 100, иначе все меры по сдерживанию инфляции окажутся тщетными. Если раньше Банк России неохотно комментировал курс рубля, утверждая, что его слабость добавляет к инфляции лишь 0,1-0,2%, то теперь регулятор четко заявляет, что сильный рубль — это дезинфляционный фактор».
Стоит ли сейчас активно покупать валюту?
«Идеально было бы покупать валюту, когда курс был около 80 рублей, но и сейчас, при 84-85, это не слишком поздно, – отвечает Дроздов. – Многие обоснованно предпочитают банковские вклады инвестициям в доллары, поскольку финансовые рынки всегда предлагают альтернативы. Основной сезон отпусков позади, но те, кто планирует отдых осенью или зимой, все равно будут нуждаться в валюте. Всем очевидно, что доллар рано или поздно достигнет отметки в 100 рублей. Вопрос лишь в сроках – через полгода, семь месяцев или год? Пытаться точно предсказать это бесполезно. Для резкого обвала рубля необходим серьезный катализатор, который пока отсутствует. К тому же, не каждый может позволить себе широкую диверсификацию, одновременно инвестируя в валюту, открывая депозиты и работая на фондовом рынке – для этого требуются значительные средства».
Каково влияние снижения ключевой ставки на рынок недвижимости и условия ипотеки?
«Полагаю, никак, – утверждает эксперт. – Ипотека напрямую зависит от ключевой ставки, которая остается prohibitively высокой для большинства. Немногие могут позволить себе жилищный кредит под текущие проценты. Ипотека становится по-настоящему привлекательной только при ставке около 10%».
