Парадокс одновременного роста акций и драгоценных металлов меняет инвестиционные подходы
На протяжении веков золото считалось надежным активом-убежищем, особенно в периоды экономической нестабильности. Однако в последнее время наблюдается парадоксальная тенденция: его стоимость растет одновременно с фондовыми рынками. Это вызывает вопросы у экономистов: не утрачивает ли драгоценный металл свою ключевую роль защитного актива, превращаясь в обычный объект для инвестиций?
Фото: Михаил Ковалев
В апреле 2025 года цена золота установила новый исторический рекорд и продолжает держаться на высоком уровне. Традиционно золото воспринимается как актив-убежище, куда инвесторы перенаправляют капитал во время кризисов, избегая более рискованных инструментов вроде акций. Однако текущая ситуация на рынке оспаривает этот принцип: фондовый индекс S&P 500, включающий акции 500 крупнейших публичных компаний США, также достиг рекордных значений. Это одновременное восходящее движение двух активов, которые обычно движутся в противоположных направлениях, заставляет аналитиков задуматься о том, утрачивает ли золото свою традиционную защитную функцию.
Исторически участники рынка привыкли к обратной динамике цен на золото и акции. Западные эксперты отмечают, что такая отрицательная корреляция обеспечивала эффект хеджирования: золото компенсировало потери акций в периоды спада на фондовом рынке и наоборот. Однако современная рыночная ситуация, когда как «безопасное» золото, так и «рискованные» акции растут одновременно, свидетельствует об ослаблении этой защитной функции. Исторические данные подтверждают прежнюю реакцию золота на кризисы: его стоимость резко возрастала в ответ на нефтяные шоки 1970-х годов и глобальную рецессию, снижалась во время пузыря доткомов в конце 1990-х и снова росла после восстановления экономики после кризиса 2008–2009 годов. Но со временем траектория движения золота стала всё больше совпадать с фондовыми индексами.
Почему золото и акции растут вместе?
В недавнем исследовании западные экономисты выявили несколько ключевых факторов, способствующих такому необычному совместному движению ранее противоположных активов.
Общее улучшение экономической ситуации
По мнению экспертов, мировая экономика постепенно выходит из фазы высокой инфляции и высоких процентных ставок. Центральные банки по всему миру начинают смягчать денежно-кредитную политику, что должно стимулировать потребительские расходы и корпоративные инвестиции. Экономический рост демонстрирует положительную динамику, и вслед за ним увеличиваются доходы компаний. В развитых странах также наблюдается оптимизм относительно роли искусственного интеллекта как ключевого фактора для будущего роста производительности и экономики в целом.
Сохраняющиеся риски и факторы неопределенности
Тем не менее, исследователи отмечают сохранение серьёзных рисков, поддерживающих интерес к золоту. Геополитическая напряжённость вызывает беспокойство по поводу стабильности мировой экономики и поставок важнейших сырьевых товаров, включая нефть и продовольствие. Дополнительным источником неопределённости является непредсказуемая торговая политика экс-президента США Дональда Трампа, когда анонсированные тарифы могут быть внезапно пересмотрены или вновь введены на иных условиях.
Золото как финансовый актив и роль ETF
Однако этих факторов недостаточно для полного объяснения текущего аномально высокого спроса и рекордных цен на золото. Для всестороннего понимания ситуации следует обратиться к новейшей истории финансовых рынков. После обвала доткомов в начале 2000-х годов золото и другие сырьевые товары стали постепенно восприниматься и торговаться как полноценные финансовые активы. Значительную роль в этом сыграло стремительное развитие биржевых фондов (ETF). Первый золотой ETF появился в 2004 году, и с тех пор их число значительно увеличилось, особенно после глобального финансового кризиса 2008 года.
Экономисты полагают, что эти инструменты значительно упростили покупку долей в золоте для широкого круга инвесторов, устраняя необходимость в физическом хранении. Золото стало столь же доступным активом, как акции или облигации, и прочно интегрировалось в диверсифицированные инвестиционные портфели, что объясняет недавний резкий рост спроса на золотые ETF.
Ослабление статуса доллара
Другим важным изменением стало постепенное ослабление позиций доллара США как единственной мировой резервной валюты. Хотя доллар по-прежнему активно используется центральными банками для формирования резервов и остаётся основным средством в международных расчётах и торговле сырьевыми товарами, всё больше стран выражают сомнения в его безальтернативности. Они активно обсуждают переход на расчёты в национальных валютах при торговле ключевыми ресурсами, например, нефтью.
Специалисты отмечают, что непредсказуемость внешней и торговой политики администрации Трампа только усиливает эти тенденции. На фоне растущих сомнений центральные банки многих государств существенно увеличили запасы золота, рассматривая его как альтернативный, надёжный и суверенный резервный актив, независимый от политических решений одной конкретной страны.
