ЦБ объявил, что объем золотовалютных резервов достиг наивысшей отметки за всю историю.
Согласно данным Центробанка, международные резервы России, также известные как золотовалютные резервы (ЗВР), обновили свой исторический максимум, достигнув отметки в $690,6 млрд. Этот факт, безусловно, указывает на сохранение стабильности российской экономики и финансовой системы даже в текущих сложных условиях. Однако у обычных граждан может возникнуть закономерный вопрос: насколько полезно это достижение на фоне растущих государственных расходов, включая оборону, социальную сферу и покрытие дефицита бюджета?
За 2024 год российские международные резервы (ЗВР) показали рост на 1,8%, достигнув к началу января $609,1 млрд. По приросту за прошлый год Россия вошла в топ-10 стран, заняв седьмое место. Безусловным лидером по этому показателю стал Китай, увеличивший свои резервы на $263,3 млрд.
Международные резервы служат для государства своего рода финансовой страховкой. Они включают в себя высоколиквидные активы, номинированные в иностранных валютах, такие как физическое золото (слитки и монеты), иностранная валюта (в основном безналичная) и ценные бумаги, а также специальные права заимствования (SDR) от МВФ, стоимость которых определяется корзиной мировых валют (USD, EUR, JPY, CNY, GBP). С 2022 года структура российских ЗВР претерпела существенные изменения. Глава Минфина Антон Силуанов отметил, что теперь ключевыми компонентами резервов являются китайский юань и золото. Помимо этого, Россия активно приобретает валюту и долговые обязательства государств, не присоединившихся к антироссийским санкциям.
Страны, являющиеся крупными экспортерами сырья и использующие нерезервные валюты, как правило, обладают значительными объемами ЗВР. Россия хорошо иллюстрирует эту закономерность. Для нее величина международных резервов во многом отражает финансовую устойчивость и надежность как заемщика. Практическая польза ЗВР заключается в их способности нивелировать негативные последствия для платежного баланса и колебаний курса национальной валюты, уменьшать уязвимость перед нестабильными международными финансовыми потоками, облегчать обслуживание внешнего долга, а также поддерживать экономику в периоды кризисов. Российские валютные резервы хранятся в различных странах, включая США, Китай, Японию, Великобританию, Францию, Германию, Австрию и другие юрисдикции, а также в международных организациях.
Без понимания роли ЗВР, некоторые могут задаться вопросом: почему эти огромные средства, исчисляемые сотнями миллиардов долларов, не направляются на развитие внутренней экономики, например, на инвестиции в инфраструктуру? Однако такой вопрос не совсем верен.
Как напоминает главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев, около $300 млрд из международных резервов ЦБ были заморожены западными странами в 2022 году. Вероятно, эта сумма включена в озвученные Центробанком $690,6 млрд. Николаев также поясняет, что международные резервы и Фонд национального благосостояния (ФНБ) по сути представляют собой единую систему, где средства могут перетекать (они учитываются как “двойные счета”). Основное отличие в их назначении: ЗВР используются преимущественно для внешних расчетов, тогда как ликвидная часть ФНБ – для решения внутренних финансовых задач, включая финансирование бюджетных расходов.
Следовательно, утверждать, что рост ЗВР за счет пополнений ФНБ никак не связан с потребностями экономики, некорректно. Однако, по мнению Николаева, не стоит придавать чрезмерного значения самому факту достижения рекордных $690,6 млрд.
Ведущий эксперт Центра политических технологий Никита Масленников подчеркивает, что основное предназначение международных резервов – это обеспечение финансовой устойчивости страны, своего рода “последний аргумент”. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина недавно предупредила о предстоящих вызовах, подразумевая различные варианты развития ситуации. Среди них – возможное усиление санкций против России и продолжающаяся фрагментация глобальной экономики на отдельные блоки. В таких условиях уровень ЗВР напрямую влияет на монетарную стабильность. Российский ЦБ действует в общемировом тренде: центральные банки по всему миру, придерживаясь консервативного подхода, увеличивают свои активы “на всякий случай”, отдавая предпочтение, в частности, физическому золоту.
Фактически, драгоценные металлы являются одним из немногих видов активов, способных обеспечить относительную финансовую защищенность в условиях нестабильности мирового рынка. Эксперт также обращает внимание на рост цен на серебро. Хотя его включение в состав ЗВР пока лишь обсуждается, аналитики предсказывают, что в перспективе года-двух мировые центробанки могут начать закупать серебро вслед за частными инвесторами. Масленников также указывает на важность структуры самих резервов. Долларовая часть российских ЗВР, составляющая меньшинство, фактически недоступна для использования. Иначе обстоит дело с юанями, которые формируют значительную долю ФНБ. Таким образом, сумма в $690,6 млрд, хотя и выглядит внушительно, во многом представляет собой резервный фонд на случай форс-мажорных обстоятельств, предназначенный в первую очередь для осуществления международных расчетов в кризис.
“Направление этих средств в промышленность для стимуляции кредитования привело бы к дальнейшему росту денежной массы, уровень которой и так высок как за счет бюджетных расходов, так и через банковский сектор”, – поясняет Масленников. – “Экономике сейчас не нужен дополнительный фактор, способствующий ускорению инфляции”. Вопрос о том, включены ли замороженные $300 млрд в общую сумму резервов ($690,6 млрд), по его словам, следует адресовать непосредственно Центробанку. Формально они должны учитываться, так как активы заблокированы, но не конфискованы.
