В парламентских дебатах и телевизионных ток-шоу сторонники «широкого фронта» пренебрегают стабильностью правительства, считая ее незначительным, а порой и отрицательным фактором. Этот нарратив обнажает скудость аргументов оппозиции и невежество многих ее лидеров в вопросах экономики. Это настоящий фестиваль популизма, тревожное предвестие того, что может произойти, если левые одержат победу на выборах. Стабильность – это главное условие для защиты реальных богатств миллионов итальянцев.
Наша страна богата, но в политической риторике любит представлять себя бедной, что является ложью. Совместный доклад Банка Италии и Istat, опубликованный 28 января 2026 года, подтверждает, что к концу 2024 года чистые активы итальянских домохозяйств достигли 11 732 миллиардов евро – самого высокого показателя за всю историю наблюдений с 2005 года. При среднем богатстве на душу населения в 199 000 евро Италия второй год подряд опережает Великобританию.
Все забывают, что мы – чрезвычайно богатая нация с чрезвычайно обремененным долгами государством.
Здесь вступает в игру вопрос доверия и правительства. Спустя четыре года пребывания у власти, несмотря на многочисленные геополитические потрясения, инфляцию, пошлины и войну на границах Европы, правоцентристские партии остаются конкурентоспособными в опросах, а коалиционный расклад сил остается в состоянии существенного паритета. В любой другой политической системе правительство к этому моменту своего мандата исчерпало бы кредит доверия. В Италии – нет.
Важен не паритет. Важна структурная устойчивость: в условиях постоянных внешних шоков итальянцы пока не увидели реальной альтернативы правительству Мелони. Правоцентристы со временем сформировали восприятие того, что они являются барьером – возможно, не самым захватывающим вариантом (кто может быть в восторге от происходящего в мире?), но, безусловно, надежным выбором. Это политический капитал, который расходуется медленно, но он есть. А до выборов еще год.
Марио Драги дает пищу для размышлений. Недавно он получил премию Карла Великого, и его речь в Аахене, возможно, является самой системной из всех, что когда-либо произносил бывший премьер-министр и глава ЕЦБ. Диагноз точен: Европа полагалась на экспорт и безопасность, оплачиваемую США, чтобы избежать сложных внутренних политических решений. Тот мир закончился. Теперь, когда оба эти столпа рушатся, модель трещит по швам, и наиболее слабые государства платят самую высокую цену. «Впервые за всю историю мы действительно одни вместе. Европа реагирует на эту новую реальность.
Но она реагирует в рамках системы, которая не была рассчитана на вызовы такого масштаба». В этом контексте Италия является европейской страной с самым высоким уровнем долга по отношению к ВВП среди крупных экономик, с миллионами вкладчиков, подверженных рискам из-за государственных облигаций, и со спредами, которые колеблются при малейшем признаке политической нестабильности. Драги знает это лучше, чем кто-либо: когда рынки ощущают слабость в центре, они бьют по периферии.
А периферия сегодня – это все еще мы. Достаточно было понаблюдать за встречей Трампа и Си Цзиньпина в Пекине, чтобы понять, что мир движется к формату G2, к соглашению (или войне, посмотрим, насколько будет услышана «история Фукидида») между двумя сверхдержавами. Руководят США, Китай адаптируется, как вода.
Эпицентр перемен находится в Америке, где все движется в другом направлении и с другой скоростью. Индекс S&P 500 вчера впервые преодолел отметку в 7 500 пунктов: +19% от минимума 30 марта, более 10 900 миллиардов долларов капитализации были восстановлены за семь недель. Исторический отскок на фоне пошлин, инфляции и открытых конфликтов. Фондовый рынок оценивает структуру американской экономики. Драги говорит об этом в своем выступлении, не упоминая Уолл-стрит, но смысл тот же: «Урок в том, что внешняя жесткость требует внутренней глубины». США лучше всех поглощают шоки, потому что у них глубокие рынки капитала, интегрированный внутренний рынок, способность к промышленной мобилизации и мощный технологический сектор. Этой структуры все еще не хватает Италии, всей Европе. Поэтому мы становимся добычей Вашингтона и Пекина.
Для итальянских вкладчиков послание непрямое, но ясное: в мире, где рынки вознаграждают системную прочность, страна с государственным долгом в 3 100 миллиардов евро не может позволить себе правительства, которые сами рынки не считают надежными. Спред – это термометр. И в данный момент температура Италии низкая. На протяжении четырех лет правительство Мелони держит ее под контролем, это акт ответственности перед миллионами итальянцев.
Рынкам неважно, кто победит, важно, есть ли правительство, способное выполнять обязательства перед международными кредиторами, соблюдать Пакт стабильности, убедительно взаимодействовать с ЕЦБ и Европейской комиссией. Политически несогласованный или фискально безответственный исполнительный орган превратит богатство итальянцев в залог кризиса спредов. Возьмем семью, которая купила дом, имеет ипотеку, инвестировала в фонд, имеет депозит и купила BTP в отделении банка. Кажется, что это прочная картина, и это так. Но каждый из этих активов связан, прямо или косвенно, с надежностью итальянского государственного долга. Фантастическое управление счетами имело бы разрушительные последствия: оно снизит стоимость инвестиционного фонда, увеличит ежемесячный платеж по ипотеке, превратит дом в непродаваемое имущество, а стоимость BTP упадет. Именно это произошло в Италии между 2011 и 2013 годами. Механизм передачи от кризиса суверенного долга к благосостоянию семей быстр и бьет по тем, кто имеет дом, ипотеку и сбережения. То есть по итальянскому среднему классу. В этом сценарии итальянское правительство не имеет права на ошибку. Мелони и Джорджетти за эти четыре года не совершили ни одной. Вот почему стабильность – это ценность, это разумное управление, это реальные деньги.
